2022年新能源汽车行业研究报告.docx

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1、2022年新能源汽车行业研究报告L新能源汽车销量呈现跃进式增长，渗透率大幅提升全球新能源汽车销量大幅增长，纯电动汽车占比逐步提升。2021年全球新能源汽车销量675万辆，同比增长108%,渗透率达到8.3%,提升4.1个百分点。其中，全球纯电车型销量479.3万辆，同比增长111.3%,占比新能源汽车达到71%,提升1个百分点。欧美市场新能源汽车销量数据来看，欧洲销量总量达到226. 3万辆，同比增长65. 7%,渗透率达到19. 2%,提升7.8个百分点。纯电车型销量121.8万辆，同比增长63.3%,占比新能源汽车达到53.8%O分区域来看，英国30.5万辆，同比增长74. 1%,德国68

2、.2万辆，同比增长72.7%,法国30.3万辆，同比增长63.2%,位于欧洲新能源汽车销量前列。美国2021年新能源汽车销量67.0万辆，同比增长10L3%。渗透率达到4.3%,提升2. 1个百分点。其中，纯电动贡献49.0万辆，同比增长88-4%,占比 73. 2%。数据来源：iFind,中汽协，华龙证券研究所数据来源：iFind,中汽协，华龙证券研究所图1：全球新能源汽车销量及增速图2：全球新能源汽车渗透率情况700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00120.00%全球新能源汽车的址（万辆）一同比增速9.00%8.00%7.00%6.00%

3、5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%20152016201720182019 20202021计到2025年新能源汽车占比将达到20%,我们预计2022年新能源汽车年销量将有望突破500万辆，渗透率有望达到20%。据乘联会数据显示，2022年1月新能源乘用车批发销量达到41.2万辆，同比增长141.4%,环比下降18. 5%o其中纯电动销量33.3万辆，同比增长130.4%。一月份增长延续的主要原因是需求驱动，特斯拉、比亚迪、上通五菱等优质电动车型持续放量，同时由于传统燃油车受到芯片短缺影响而多数车企优先保证新能源汽车芯片供应的影响使得新能源汽车销量保持。环比下降的原因

4、主要是受到春节假期与疫情反复的影响。从车企批发数据来看，1月厂商批发销量突破万辆的企业有11家，较同期大幅增多6家，其中：比亚迪9.3万辆、特斯拉中国6万辆、上汽通用五菱4万辆、奇瑞汽车2. 1万辆，吉利、广汽埃安、上汽乘用车、长城汽车、小鹏汽车、理想汽车、哪吒汽车等月销也破万。1月新能源车厂商批发渗透率达19.0%,其中自主品牌中新能源车渗透率32.0%,远高于主流合资品牌的2.7%O在国内新能源汽车销量全球领先的同时，自主品牌的新能源车渗透率呈现大幅提升的态势，对传统能源车替代效应显著，说明自主品牌头部企业表现强劲，竞争优势进一步优化，在新能源市场获得明显增量市场份额。图6:乘用车各类品牌

5、车市场份颔变化图7: 2022年1月纯电动市场份额T0P10位：晴同比占比比亚迪i39769181H16 50,上汽通用五菱327048必neo*特斯拉中国1961018.7M8.1笫长城汽车 1420071.4015.95%奇瑞新能源 137782189045.7g小鹏汽车 1300413350*5.40H广汽埃安 109851706伙46g蔚来汽车 1017841.50%4.2W合众汽车 9714412.30*41上汽乘用车 8804130.70k3.7051数据来源：乘联会，华龙证券研究所数据来源：中汽协，华龙证券研究所经销商库存水平处于低位，库存系数仍处于警戒线下方，库存预警指数继续回

6、落。中国汽车流通协会发布2022年1月份“汽车经销商库存”调查结果：1月份汽车经销商综合库存系数为1.46,同比下降4.6%,环比上升2.1%。由于于芯片短缺问题缓解,经销商库存水平有所回升，但库存系数仍处于警戒线下方。最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA(VehicleInventoryAlert Index)显示，2022年2月中国汽车经销商库存预警指数为56.1%,同比上升3. 9个百分点，环比下降2.2个百分点。库存水平总体影响因素来看，主要原因是供给端芯片短缺所致，叠加散点疫情影响与春节返乡潮购车受到就地过年政策抑制，以及节后销售淡季导致进店客流量下滑。但是随着经销商加大

7、补库力度，及1月积压订单转换与开学季购车影响，以及年初冲销活动等对市场起到支撑作用。新能源汽车产业链上动力电池装机持续增长，全球十大领衔企业中国占据6席。2021年全球动力电池装机量达到296. 8GWh,同比增长102.2%。2021年国内动力电池装机量达到154.5GWh,同比增长142.8%,占全球份额超52%。其中，宁德时代排名全球动力电池企业装机量第一，达到96.7GWh,同比增长167.5%。从2021年国内动力电池材料产量来看，三元正极材料总产量为39.8万吨，同比增长89. 5%；磷酸铁锂总产量为43. 8万吨，同比增长208.5%；负极材料总产量为67.9万吨，同比增长83.

8、0%；隔膜材料总产量为76.1亿平，同比增长145.5%；电解液总产量为44. 1万吨，同比增长80. 7%。在目前汽车电动化大趋势下，新能源汽车销量持续增长，新能源汽车产业链上国内动力电池材料企业经过多年耕耘已形成产品技术研发和降本能力的全球竞争力，装机量大幅提升，市场规模持续扩增，随着电动化进程提速，产业链相关上全球主要份额参与者将受益于新一轮成长机遇。按照高工产业研究院(GGII)的预测，到2025年，全球新能源汽车渗透率将提升至20%以上，动力电池出货量将达到HOOGWho图11:动力业池材料产量及增长情况Hint负则爵Mff(0单)皂寓才 一三元工局比de工行国比一负6口鼻同比 Mf

9、lRtt数据来源：中电/动力业池分会，华龙证券研究所数据来源：中电协动力电池分会，华龙证卷研究所图10: 2021年国内动力也池装机量占全球份就52%对于国内新能源汽车市场发展而言，我们认为随着国内造车新势力加入，自主品牌竞争优势逐渐显现及新款车型陆续上市，造车技术短板逐渐补足，具有科技消费属性，产品技术高壁垒的新能源汽车行业将存在中长期发展机遇，新能源汽车产业链企业也将具备高利润增长预期。加之国内碳中和大趋势已定、新能源消费政策持续落地，购置优惠政策延续、双积分政策趋严等均将为新能源汽车发展营造更加有效的发展环境。但是就中短期短期新能源汽车产业发展的主要影响因素而言，我们认为主要来自四个方面

10、：补贴政策退坡、新能源汽车涨价趋势延续、碳中和政策及新能源汽车消费支持政策、产业链层面的影响。而且中短期来看，来自产业链供给端层面的影响存在较大不确定性，是当前新能源汽车面临的最主要的影响因素，也是新能源汽车板块投资逻辑中更应该考虑和评估的关键因素。一是，补贴政策退坡。关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知显示，2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%,并将于年底前全面取消。我们认为新能源汽车市场已从政策驱动转向市场驱动，补贴退坡对车企和消费者均有一定明确预期,或将短暂影响消费情绪,但是对新能源汽车整体市场增长影响有限，对新能源车销量产生的影响有限。而且，新能源汽车

11、在其他产业政策与消费政策刺激下发展势头良好，未来车企将通过聚焦车辆安全、性能和质量的提升来保持市场规模增长。二是，碳中和政策与新能源汽车消费政策的供需两端驱动。一方面，2030年前碳达峰行动方案中提出“到2030年当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到40%左右”，严苛的二氧化碳排放目标，以及资本市场对电气化发展投入的青睐,以及部分地区的燃油车销售禁令，都在鼓励汽车厂商扩大纯电动车生产规模。另一方面，2022年3月5日的政府工作报告中提到，继续支持新能源汽车消费，扩大新能源汽车市场支持力度、加快新能源汽车充换电等配套基础设施建设，在购置补贴、免征购置税、路权等政策的推动之下，将进一步打

12、开新能源汽车发展空间，推动产销量持续增长。三是，新能源汽车涨价趋势明显，或对销量产生一定影响。新能源汽车涨价已经成为大势所趋。从2021年年底开始，各大新能源品牌开始释放涨价信号。2021/12/31国产特斯拉报价上调，Model 3报价上调1万元至补贴后售价26. 6万元起，ModelY报价上调2. 1万元至售价30.2万元起，ModelY报价上调后全系不再享受补贴。2022/1/21比亚迪宣布上调王朝系列、海洋系列电动汽车的官方指导价，上调幅度1000-7000元不等我们认为主要是两大原因：一是2022年的补贴退坡，出现成本转嫁；二是电池上游原材料、电池涨价和芯片供应紧张的不断压力，已经传

13、导至整车。四是，产业链层面的影响，加速供给端压力传导至需求端。一方面是全球疫情延续，国内疫情散点爆发影响对于供需两端的影响；另一方面是俄乌冲突进一步加剧全球汽车制造业供应链紧张。包括：大宗商品上，如石油、天然气、金属、小麦等价格上涨带来的通胀影响与成本增加的影响；产业链上一些中间生产环节或者生产所需关键原材料的影响，包括汽车芯片、金属材料、零部件等受到影响，从而进一步推高成本，如汽车尾气催化剂所需的钿（俄罗斯钿金出口占全球贸易量的26%）,半导体所需要的笳气（供应美国90%以上的半导体级别就气来自乌克兰）等；由于供应短缺，全球多家汽车制造商宣布暂时停工，以及暂停在俄罗斯的部分业务，包括在俄罗斯

14、的汽车生产和销售等。肃曾甘必巨罗w2皖2车皮碱激，需3涨价至26.6万元；MY涨价至30.2万元图12:新能源汽车支持政策梯次19 13：特斯拉在2021年11-12月三次旅价喻3张价至25.5万元;MY涨价至M3涨价28.0万元2工一， , 万元数据来源：公开信息整理，华龙证券研究所数据来源：特斯拉中国官华龙证券研究所2.短期全球供应链链紧张加剧，长期新能源战略布局加速2022年2月24日，俄乌冲突爆发，对全球经济以及供应链产生较大影响。在疫情影响的基础上，再度让全球需求过剩、供给不足的问题进一步恶化，从而进一步推升全球通胀水平，全球经济增长压力凸显，危机不确定性增大。我们认为主要存在四个渠道的影响途径：一是风险偏好与资金流向变化，包括黄金、能源、农产品、金属、美元指数、美国国债等大类资产涨价，而全球股票市场大幅波动，俄罗斯股市、卢布、欧洲市场领跌全球;二是对全球供应链扰动持续加深，包括上游材料涨价进一步催动通胀水平与货币政策变化，并将传导至成本端，目前仍无法确认影响的强度和持续时间，但是事实性扰动已经显现，如果强度加深或者时间拉长，必将引发连锁反应，演化成严重经济危机，其不确定性风险不可小觑；三是金融体系风险不确定性增强，以美国为首的制裁联盟制定了对俄罗斯的一揽子制裁计划，包括美国擅长的金融制裁，比如踢出SW