【酒行业报告】消费行业研究：多行业拐点已现！基建指标震荡恢复机场酒旅持续回暖-20230427-国.docx

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1、分析师：许孟婕（执业S1130522080003）联系人：俞敏浩联系人：叶思薪xumengjieyuminhaoyesijia分析师：廖馨瑶（执业S1130522060005）1iaoxinyaogjzq.coin,cn多行业拐点已现！基建指标震荡恢复，机场酒旅持续回暖投资逻辑宏观指标概览：基建板块二季度可能迎来业绩拐点，2023年第16周，全国卡车物流环比微降1.8%,同比增加17.4%,总体强度恢复至2023全年平均值的85蛛平，超过2023年下半年平均强度。长三角航运出口指标短期回落，出口景气度仍待观察。国内出行需求、线下客流持续回暖，叠加五一黄金周出行高峰，关注旅游、机场板块业绩有望修

2、复。截至2023年4月26日，全国总体客运航班发送量达14148次，达到2019年同期101.8%水平，大型机场中周度恢复度较高的有深圳保安/杭州萧山/上海虹桥，相对2019年同期增加12%U1%,6%。截止2023年13周，国内公园客流指数达到2023年98.8%,景区客流指数达到2023年同期97%水平。二、互联网活跃：线下回暖带动支付、本地生活景气度持续提升。1）商业支付增长加速，消费回暖趋势明确，线下表现或优于线上，互联网公司支付业务有望延续增长趋势。根据国金指数，3月微信支付DAU6.5亿，同比增长4.5%,环比增长1.5%；用户日均使用频次3.2次，同比增长11%,环比增长3.2%

3、；支付宝DAU3.5亿，同比下滑4%,环比增长3%,用户日均使用频次5次，同比下滑4.8%,环比下滑0.4%。2）本地生活持续修复，休闲玩乐、餐饮美食修复力度较强，外卖商家、骑手供给恢复力度超过需求恢复力度。4月1824日，大众点评DAU达到1890万，同比增长81%,周度环比下滑0.8%,美团DAU达到147亿，同比增长72%,周度环比增长4.2%。2023年1月以来，美团外卖商家版、美团众包用户活跃增速明显高于美团外卖增速，外卖端骑手供给充足。三、餐饮：截至4.18,代表火锅品牌7日移动平均同店销售额恢复至22年、21年同期的188%、63%,年初累计看119%。截至4.16,代表休闲餐品

4、牌7日移动平均同店订单恢复至22年的179%,年初累计看123%。截至4.14,代表茶饮品牌杯数同店恢复至22年同期155%、21年同期134%,年初以来同比累计恢复度147%（单量大幅提升主因增加低客单产品）。火锅连锁品牌B晚市高峰期等位数据4月中旬有所回落；代表小酒馆营业门店至4.15进一步增至670+（环比上周末增加5家）。四、酒旅：携程APP4.11-4.17周均DAU同比增长92%,维持较高增速；携程商旅APP看，春节后第十周（4.114.17）周均DAU较22年/21年农历同期分别+107%J33%（前值+136%6%）、与21年比的增速边际上升。我们追踪了上市公司主要布局的经济型

5、至中高档酒店，根据STR,2023.4.94.15ReVPAR较19年恢复度为125%（前值106%）,拆分看OCC102%、ADR123%I前值91%、117%）,恢复度有所上升；若按春节前后对比看，RevPAR较19年恢复度为117%（前值83%）,拆分看OeC76%、ADRH8%（前值76%、109%）。民航班次恢复看，截至4.18,国内客运航班量为19年同期105%；国际为19年同期31%,国内恢复平稳、国际仍在修复中；热门旅游目的三亚、云南、西安、成都客运航班回升至19年同期113%/98%91%门49%。宋城演艺3月初由于杭州、西安园区的恢复开园，演出场次有所回升，最新4.20合计

6、场次为20场。风险提不疫情修复持续时间或存在不确定性；线下客流恢复受阻、门店/渠道拓展不及预期；宏观经济增长放缓的幅度和时间超预期的风险；数据统计结果与实际情况偏差风险。OaswMMXJmMCU1内容目录一、宏观指标概览：卡车物流震荡修复，航运指标短期回落，消费出行指标持续回暖4二、线下回暖带动支付、本地生活景气度持续提升7三、餐饮：淡季恢复仍有支撑性9四、酒旅：酒店周度RevPAR回暖、OCC重新超过19年水平12五、风险提示14图表目录图表1：全国卡车物流强度4图表2：全国各城市卡车物流强度恢复情况4图表3：长三角港口航运排水量5图表4：国内整体客运航班量日趋势5图表5：国内主要机场国内航

7、班架次恢复度6图表6：公园/博物馆客流指数6图表7：旅游景区/古镇古城客流赘述6图表8：商圈客流强度7图表9：微信商业支付指数增长中枢上移7图表10：微信支付DAU,单位：万人8图表11：微信支付用户日均使用频次，单位：次8图表12：支付宝DAU,单位：万人8图表13：支付宝用户日均使用频次，单位：次8图表14：美团本地生活各入口用户活跃指数8图表15：大众点评DAU,单位：万人9图表16：美团DAU,单位：万人9图表17：美团外卖商家版日活增速超过美团外卖，单位：万人9图表18：美团众包日活增速超过美团外卖，单位：万人9图表19：代表火锅连锁分城市恢复度情况10图表20：代表火锅连锁全国同店

8、流水恢复度（更新至2023/04/18）10图表21：代表火锅连锁同店流水累计恢复度（更新至2023/04/18）10图表22：代表休闲餐全国同店流水恢复度（更新至2023/04/10）11图表23：代表休闲餐全国同店流水累计恢更度（更新至2023/04/10）11图表24：代表茶饮全国同店流水恢免度（更新至2023/04/14）11图表25：代表茶饮全国同店流水累计恢复度（更新至2023/04/14）11OI92KW行业专题研究报告图表26：火锅连锁品牌B全国晚市高峰期等位数（更新至2023/04/18）12图表27：代表小酒馆营业状态（更新至2023/04/15）12图表28：小众目的地出

9、游成为更多人的选择13图表29：五一长线游订单占比高于19年13图表30：经济型至中高档酒店恢复度（益2019,公历对比）13图表31：经济型至中高档酒店恢复度（2019,春节对比）13图表32：携程周均DAU同比14图表33：携程商旅周均DAU同比14图表34：宋城演出场次（更新至2023/04/20）14O国金证力-、宏观指标概览：卡车物流震荡修复航运指标短期回落，消费出行指标持续回暖卡车物流：2023年第16周，全国卡车物流环比微降1.8%,同比增加17.4%,总体强度恢复至2023全年平均值的85%水平。关注后续修复情况，基建板块二季度或将迎来业绩拐点。Sft1:全BI卡车物混我度2O

10、2gJit同度2023格亮强度2023物流遂度202珈滤强度2023物流百度向比（右It）分城市来看，一线城市中深圳恢复度较高，达到92.6%,上海恢复至2023年均值的75.8%；佛山/成都/苏州恢复度依次为92.3%/89.2%/84%o西北部省市恢复度较高，酒泉市/呼和浩特市恢复度达到117%104%o-10%0%10%20%物流强度周度环比变化一线城市新一线城市二线城市三线城市四线城市五线城市来源：国金数字未来实验室，国金证券研究所O国金证力航运出口指标短期回落，出口景气度仍待观察：截止2023年4月23口，长三角海域船只排水量持续回落，同比下降247%o港口航运大数据模型来源：国金数

11、字未来实验室，国金证券研尢所：（为平滑数据波动，采用7日移动平均）随着后疫情政策放开，国内出行迎来修复行情：截至2023年4月26日，全国总体客运航班发送量达14148次，达到2019年同期101.8%水平，大型机场中周度恢复度较高的有深圳保安/杭州萧山/上海虹桥，相对2019年同期增加12%11%116%o截止2023年13周，国内公园客流指数达到2023年98.8%,景区客流指数达到2023年同期97%水平,叠加五一黄金周出游高峰，关注二季度旅游、机场板块业绩修复。喇:3I313,6981452114.47614.2T0IZOOO11.174IOMO6.012sssggXSS2R8iS&“

12、m】5,35.O5J()1IS1A产MO国金证力来源：国金数字未来实验室，国金证券研究所:续:EvWSmBm9B周度航班出覆数环比增幅来源：国金数字未来实验室，国金证券研究所:来新国金数字未来1ab,国金证券研尢所：注：为平滑周末数据影响，采用7-TOTO222i2来源：国金数字未来1ab,国金证券研究所：注：为平滑周末数据影响，采用7T1移动平均从商圈客流强度看，持续好于2023年同期，第16周相较于19年同期恢复度约81.0%,持续上修。O0B2KW来源：数字未来实验室，IS金证券研究所二、线下回暖带动支付、本地生活景气度持续提升商业支付增长加速，消费回Ieja势明确，线下表现成优于线上，

13、互联网公司支付业务有较延续增长趋势。消费回暖趋势明确，商业支付在较高基数背景下仍取得较快增长。2023年疫情影响主要于Q2开始体现，Q1在就地过年等情况下整体消费基数并非低基数，根据国金指数，微信商业支付指数2023Q1同比增速中枢较2023年出现明显上移，我们认为增速提升一方面受益于行业中个人码转商户码的影响，另一方面受益于疫情修复带来的线下商业回暖。2023Q1线上线下表现可能出现分化，线下或优于线上。我们认为支付渠道的活跃度在一定程度上代表了消费是否活跃，其中微信支付在线下市场份额占比较高，而支付宝较多依赖淘系等线上生态，从2个支付渠道的数据变化来看，2023Q1线下代表性更强的微信支付

14、数据表现更具优势。根据国金指数，3月微信支付DAU6.5亿，同比增长4.5%,环比增长1.5%；用户日均使用频次3.2次，同比增长11%,环比增长3.2%；支付宝DAU3.5亿，同比下滑4%,环比增长3%,用户日均使用频次5次，同比下滑4.8%,环比下滑0.4%。我们认为2023年经济恢复趋势明确，在此情况下支付渠道受益于消费回暖的趋势将持续，互联网公司作为国内目前最大的扫码支付渠道，其支付业务有望持续受益。来源：国金数字未来1ab,国金证券研究所OaswMMXJmMCU1BK1I：M附捋律8母耽靴：次来源：国金数字未来1ab,国金证券研究所来源：国金数字未来1ab,国金证券研究所来源：国金数

15、字未来1ab,国金证券研究所来源：国金数字未来1ab,国金证券研究所春节后本地生活持续修直,休闲玩乐、餐饮美食修复力度较强，外卖商家、骗手供给恢气力度超过需求恢直力度。1)本地线下消费复苏：根据国金指数，美团本地生活各模块用户活跃大多数呈现出较强的恢复趋势，其中休闲玩乐、美食自1月份以来用户活跃持续上升；预计4月将会延续高增长趋势，由于疫情影响，2023年4月份基数较低，但从4月前3周的环比表现来看，用户活跃环比3月仍为增长趋势。4月1824日，大众点评DAU达到1890万，同比增长81%,周度环比下滑0.8%,美团DAU达到1.47亿，同比增长72%,周度环比增长4.2%。2)外卖端商家、骑手供给恢复力度超过用户需求力度。根据国金指数，2023年1月以来，美团外卖商家版、美团众包用户活跃增速明显高于美团外卖增速，外卖端骑手供给充足。餐车入口