康复行业专题报告之供需失衡催生行业机会.docx

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1、2016年10月18日首席证券分析师洪阳执业资格证书号码：S0600513060001HonHyanH6140512-62938572股价走势供需失衡催生行业机会增持(维持)投资要点 我国康复行业市场潜力巨大：人口老龄化、疾病谱发生变化以及残疾人数量增多使得人们的康复需求增大。近年来国务院、卫生部等政府部门扶植康复行业发展的政策不断发布，有利于康复行业快速且规范发展。且我国卫生总费用GDP占比较发达国家低，随着这一占比提升，康复行业会得到进一步的发展。止匕外，我国康复市场人均规模小，相对于美国不含护理费用的人均80美元以及含护理费用的人均800美元来说，我国仅为15元/人，保守估算，未来康复行

2、业市场规模将突破I(Xx)亿元。 我国康复行业现状：我国康复床位不足，有50多万的缺口，且存在地区分布不均的现象，江苏省最多，在2014年拥有超过1万张的康复床位，西藏地区最少，仅有8张康复床位。康复行业医务人员短缺，我国有10万名左右康复医师的缺口，有30多万康复治疗师的缺口。我国康复行业也存在服务能力不足的问题，在医疗服务能力相对较强的上海地区康复项目最低开展率不足5%。止匕外，康复医院进入壁垒低，由于具有盈利周期短等特点，盈利能力较综合医院强，且近年来社会办医增多。 发达国家康复行业现状及启示：在德国，康复已深入到“治未病”的行列。发达国家均建立了完善的三级康复医疗服务网络。且具有相对成

3、熟的医保支付体系促进康复行业的发展，如美国采用以FRGS为基础的预付制。此外，美国等发达国家非常重视人才的培养。美国康复行业巨头健瑞仕的发展历程表明了并购整合以及扩大服务内容、提供有质量的服务，建立品牌优势、建立集中的机构以及提供第三方康复服务是企业发展壮大的关键因素。对我国社会资本布局康复医院的建议：加速连锁康复机构布局、提供优质服务，建立品牌优势、寻求与综合医院和医科院校合作、探索盈利模式以及高效运转的机制、提供第三方康复服务。 关注企业：湖南发展：公司主营业务水电业经营业绩良好。加快推进全省连锁医疗机构布局。澳洋科技：公司开始向大健康产业转型。在2015年，开始获得医疗服务的营业收入，占

4、公司总营收的18%。 风险提示：康复行业服务能力低，政策推进低于预期等。田乐具证费SCHOWSECURITIES目录1 .我国康复行业市场潜力巨大31.1. 康复市场需求巨大31.2. 政策扶植力度加大51.3. 我国卫生总费用GDP占比低但逐年上升61.4. 康复行业市场规模巨大72 .我国康复行业现状82.1. 我国康复行业发展阶段82.2. 康复床位缺口巨大，且地区分布不均82.3. 康复行业医务人员短缺，制约行业发展102.4. 康复行业服务能力不足122.5. 康复医院进入壁垒低，盈利能力强143 .发达国家康复行业的发展对我国康复行业的启示163.1. 发达国家康复医学现状163.

5、1.1, 康复理念一治未病163.1.2, 康复机构一三级医疗服务体系163.1.3, 医保支付体系173.1.4, 人才培养173.2. 他山之石：美国康复巨头健瑞仕(Ge1IeSiSHeaIthCare)183.2.1, 健瑞仕的发展历程183.2.2, 健瑞仕发展历程所带来的启示213.3. 我国社会资本布局康复医院214 .关注企业244.1. 湖南发展244.2. 澳洋科技24乡乐具证费tssSnCrHCvUJFr”QEPW1 .我国康复行业市场潜力巨大1.1. 康复市场需求巨大人口老龄化。自1999年我国步入老龄化社会以后，老龄化进程发展迅速。截至2015年，我国60岁及以上人口占

6、比已达16.1%,预计到2023年，这一占比将逾20%。随着老龄化问题日渐凸显，我国需要康复医疗的老年患者日益增多。第四次中国城乡老年人生活状况抽样调查结果显示，2015年中国失能、半失能的60岁及以上人口数已达4063万人，约占老年人口的18.5%。我们保守估算，60岁以上老年人口中约20%需要康复护理，则到2023年我国需康复治疗的老年患者数将逾5000万。图表1:我国60岁及以上的人口占比XMI,(JIJUJO1O20112012201320142O1&资料来源：国家统计局，东吴证券研究所残疾人数量庞大。中国残疾人联合会调查结果显示，1987年我国各类残疾人总数约有5164万人，这一数据

7、到2010年末已达8502万人，年复合增长率1.7%,我们预测至2023年残疾人数将突破1亿。目前众多的残疾人中只有不到10%的人得到了不同程度的康复服务。随着政策的不断推进及人们对健康需求不断提升，我们保守估算约60%的残疾人有康复需求，则到2023年我国有将近6000万残疾患者需要康复治疗。图表3：2010年末各类残疾人人数占比图表2：我国获得康复服务的残疾人数（万）资料来源：中国残疾人联合会，东吴证券研究资料来源：中国残疾人联合会，东吴证券研究所乡乐具证费H匚日qrHCWVmKJfnPW疾病谱发生变化。随着生活水平的提高，我国疾病谱已经发生了明显的变化，慢性病的患病率呈上升趋势，已由20

8、03年的23.62%上升至2013年的39.16%,我们预测至2023年慢性病患病率将突破40%,即慢性病患者群体将达近6亿，同时慢性病患者群体不断年轻化。其中高血压患病率增速最快，截至2013年，平均每100人中已有14.3人患有高血压疾病。资料来源：卫生统计年鉴，东吴证券研究所循环系统疾病、营养和代谢疾病、肌肉骨骼结缔组织疾病、消化系统疾病、神经系统疾病、肿瘤、精神病、传染病等慢性病均有可能需要康复治疗。由于慢性病危害的靶器官主要是脑、心、肺、肾等重要脏器，严重影响患者的劳动能力和生活质量，所以对于慢性病患者来说，康复也是一个漫长甚者持续终生的过程。因此，慢性病的高患病率也使得人们对康复医

9、疗的需求更大。我们保守估计约10%的慢性病患者需进行康复治疗，则对应患者数将逾5000万。图表5：2013年我国所有慢性病的患病率（。）资料来源：卫生统计年鉴，东吴证券研究所南交匕限以止乂乙后乐曲嘛收快整性www.767Gtockcm澈闻。资姗身费卜代在人口老龄化进程加速、慢性病患病率逐年上升以及残疾人口数量庞大的国情下，我国需要康复医疗的人数庞大，刚需市场庞大，未来康复市场潜力无限。1.2. 政策扶植力度加大由于人们对康复医疗的需求巨大以及通过康复治疗可以大幅提高生活质量等益处，近年来国家对康复医疗的重视程度越来越高，通过不断出台相关政策来支持康复行业的发展。鼓励社会资本办医。“十二五时期康

10、复医疗工作指导意见和关于加快发展社会办医的若干意见的文件中均提出鼓励、支持社会资本进入康复医疗服务领域。政府鼓励社会资本举办高水平、规模化的大型医疗机构或向医院集团化发展。加快三级康复医疗服务体系的建立。卫生部办公厅关于开展建立完善康复医疗服务体系试点工作的通知文件中确定了北京市、黑龙江省等14个省（区、市，以下简称试点省）开展建立完善三级康复医疗服务体系试点工作。图表6:我国三级鹭费维潘爱医学科立足于嚷焦色性期的早期介入,与用关恭东利室充创收合.改也舍预后,m防残疾”生.破鞋残痍程度，并承担区域内量复医学专业人才培界任务.康医院/二级综合医院康医学科主震为疾收受定能总杳提供令业、综合的康更治

11、疗.并具下其他嚷病的Ta诊疗、处触力和息惨等就能力.生股务机构和多（K卫生HI为唉料镌兔明密者握做E里相等,条件允许的可堤线居家的康复护理总务,并逐步将后民康复医疗服务信息与现有的兽民健康色蜜相结合.资料来源：政府网站，东吴证券研究所加大医保报销力度。人社部发201623号文，新增20项康复项目纳入医保支付范围，基本医保康复报销范围从9项扩展至29项，所增加的项目涉及肢体残疾康复、精神残疾康复、言语残疾康复、听力残疾康复等多个康复领域。cSCHOWSECURITIES图表7：我国与康复医疗相关的政策时间部门政策内容2008国务院中共中央、国务院关于促进残疾人事业发展的意见将残疾人康复纳入国家基

12、本医疗卫生制度和基层医疗卫生服务内容，逐步实现残疾人人人享有康复服务。大力开展社区康复。2009国务院中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见提出注重预防、治疗、康复三者的结合2010卫生部关于将部分医疗康复项目纳入基本医疗保障范围的通知把以治疗性康复为目的的运动疗法等9项医疗康复项目纳入基本医疗保障范围2011卫生部卫生部办公厅关于开展建立完善康复医疗服务体系试点工作的通知确定了14个省（区、市）开展建立完善康复医疗服务体系试点工作。2011卫生部综合医院康复医学科建设与管理指南提出分层级医疗，提高医疗资源利用效率。2011卫生部综合医院康复医学科基本标准（试行）明确二级和三级综合医院康

13、复医学科建设的标准。2011国务院中国残疾人事业“十二五”发展纲要提高残疾人医疗康复保障水平,逐步规范和增加工伤保险职业康复项目。2012卫生部“十三五”时期康复金疗工作指导意见提出初步建立分层级、分阶段的康复医疗服务体系，鼓励、支持和引导社会资本进入康复医疗服务领域。2012卫生部康复医院基本标准（2012年版）明确二级、三级康复医院建立的标准。2014卫计委关于加快发展社会办医的若干意见鼓励社会资本办医。2016人社部关于新增部分医疗康复项目纳入基本医疗保障支付范围的通知将20个医疗康复项目纳入医保支付范围，基本医保康复报销范围从9项扩展至29项。资料来源：政府网站，东吴证券研究所在国家政

14、策的引导下，我国的康复需求将得到逐步释放、康复行业供给将不断增加以及高效的三级康复医疗服务网络将加速建立，从而我国的康复行业也将得到进一步的发展。1.3. 我国卫生总费用GDP占比低但逐年上升1.4. 2014年，我国卫生总费用GDP占比仅为5.6%,而美国为17.1%,与发达国家相比，我国卫生支出明显不足。但在过去的10年中，我国卫生总费用GDP占比已由2005年的4.7%上升至5.6%。国家提出到2023年，卫生总费用占GDP的比重将达到6.5%7%。卫生总费用逐年上升、医保覆盖率逐步提升将刺激医疗服务需求，康复服务受益。1.5. 康复行业市场规模巨大虽然我国康复市场需求巨大，但与发达国家

15、相比，我国康复市场人均规模小。中商情报网的数据显示，美国目前康复医疗市场(含长期护理)规模已超2000亿美元一人均约800美元，若不含长期护理，人均约80美元。而我国康复医疗市场规模仅200亿元一人均仅约15元人民币。我们保守估计，随着政策完善、人们对健康需求的提升，我国康复费用有望提升至人均80元，虽远低于美国的人均水平，但其康复市场也将突破千亿。同时，我们以前面的保守估测的康复需求患者数量为依据，截至2023年，我国康复需求患者将突破1.5亿。保守假设人均康复费用为I(Xx)元，则对应的康复市场规模将达1500亿元。图表10：我国康复行业市场规模目前技况未来状况按人均计算人均15元80元市场规模200亿IOoo亿20”年保守估计需康复治疗的老年志者微进患着数J)OOO万、残疾患者数近6000万、慢性病患#电按患者数计算5000万，京康复治疗患者致将逮15亿人均IoOo元