TMT行业2021年上半年TMT投资策略：技术政策确立应用主线布局五大黄金赛道优质企业.docx

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1、行业专题化改革日趋完善，产品FI渐丰富，对外开放持续进行，吸引了更多的投资者进入我国的资本市场，带来更多的增量资金，增添了我国资本市场的活力。我国的券商机构与基金公司受益于我国资本市场投资者与资金量的扩大，其业绩水平持续上升，但是也面临着其自身IT系统与设备的功能与性能的压力，而这也成为了我国证券业对其IT支出增加的动力。中国证券行业信息技术投入总和与海外龙头公司仍有较大差距，这为第三方金融IT服务商提供了机遇。/投资策略：建议以五大黄金赛道为核心，布局优质各黄金赛道优质企业。建议关注，用友网络（600588）、移远通信（603236）、中科创达（300496）、启明星辰（002439）、恒生

2、电子（600570）等相关公司。行业研究/风险提示：中美贸易摩擦加剧，影响宏观经济；全球疫情恶化，影响产业链商业活动，抑制下游需求；技术推进不及预期；关键领域/行业支出不及预期；行业竞争加剧等。证券研究报告目录跌宕起伏，扰动因素层出不断1.1 行情回顾：跌宕起伏，扰动因素层出不断1.2 、整体估值有所回落，部分低于历史平均水平二、1. 3流动性收缩或将压制TMT板块估值剖析技术发展规律与十四五规划，把握未来大方向.1.1 从通信技术的发展看未来的趋势2. 2从十四五规划寻找方向重点10三、红利消失叠加疫情教育，SaaS不断融入未来123. 11*1*I*11*123.1.1人口红利消失推升企业

3、劳动力成本123.1.2疫情影响企业营收与现金流131.1. 3企业困境推动云计算渗透加速133. 2云计算市场规模继续扩大，SaaS成瞩目看点153.1.1 全球云计算市场规模扩大，我国公有云市场终成主流153.1.2 SaaS成为中国云计算市场未来的瞩目点16四、有里有外，万物互联4.1物联网与基本架构4.2全球领先集团大力发展物联网.171718194.3物联网连接数爆发，国内市场规模巨大4. 4关注无线通信领域，Wi-Fi6与蜂窝满足不同需求204.1.1 无线通信模组有多种分类204.1.2 室内物联网驱动Wi-Fi6发展214.1.3 4.3蜂窝通信连接室外广阔物联网24五、汽车产

4、业的新一轮变革一一车联网275.1智能网联汽车技术路线图2.0发布275. 2V2X是实现自动驾驶必要条件，C-V2X成为主流方式295.3车联网产业链增速稳定，2025年前规模或超万亿355.3.1车联网市场空间巨大,产业链绵长稳定355.3.2车联网上游竞争激烈365. 3.3车联网中游规模潜力巨大38六、疫情对网安市场影响有限，国内网安市场格局渐变395.1 疫情对全球网安市场影响有限，中国市场增速领跑全球396. 2国内网安市场发展增添动力，市场格局变化已在路上416.2.1等保2.0己经实施，网安市场迎发展新动力41436. 2.2国内网安市场格局变化已在路上七、资本市场改革不断推进

5、，证券业IT支出潜力巨大7.1中国资本市场改革持续推进7. 2资本市场蓬勃发展458. 3行业持续推进1T建设，存在较大提升空间47八、投资策略48九、风险提小50插图目录图1：TMT四大板块年初至今行情走势（截至2020年11月30日）6图2：TMT四大板块CS30个行业中的涨跌幅排名（截至2020年11月30日）6图3：过往三年，CS电子板块估值情况74*,CSiT3W彳占71-15*xj*ICS彳专彳口1可/l48图6：过往五年，CS通信板块估值情况8图7：国债收益率与TMT板块市盈率的关系（截至2020年11月30日）8图8：不同通信制式手机的出货量9图9：2014年-2019年中国人

6、口年龄结构12图10：2014年-2019年中国城镇单位就业人员平均工资及增长情况12图11：2020年1-5月较2019年同期中国国标行业注吊销企业数量变化13图12：新冠疫情对中国中小企业营业收入和现金流的影响13图13：企业使用云计算降低的IT成本1314:.11、上八JIJL：113；/013图15：2017年-2019年中国企业云服务普及率1416:II玉I11-JU4t首14图17：2019.09-2020.02中国办公类APP日均独立设备数14图18：2019.10-2020.09钉钉总独立设备数14图19：全球云计算市场规模及增速15图20：中国公有云市场规模及增速16图21：

7、中国私有云市场规模及增速16图22：中国公有云细分市场规模及增速16图23：20132023年中国企业级SaaS市场规模及预测17图24：物联网网络架构18图25：物联网连接数量19图26：中国物联网行业市场规模，2014-2023年预测20图27无线模组分类21图图图图图图图图图图图2829303132333435363738：工厂内对使用Wi-Fi6进行试验：拥有“智能系统”的家庭全球总计：2015-2023年中国智能家居市场规模统计及预测：全球公共Wi-Fi热点增长：20142023年中国网络无线市场规模预测：2015-2022年蜂窝通信模块市场规模预测NBToT4）匕八、：2015-2

8、022年细分市场蜂窝通信模块市场规模预测.：智能网联汽车发展总体目标：智能网联乘用车发展里程碑：智能网联货运车辆发展里程碑2222222424242626272829图39图40图41图42图43图44图45图462940414242434343：智能网联客运车辆发展里程碑：2019-2024年中国网络安全支出规模：等保2.0安全框架：等保2.。安全要求：等保2.0工作内容：2017-2019年全球网络安全产品/服务市场占比.：2019年全球网络安全产品市场规模及增长情况.：近四年中国网络安全行业集中度分析47：2019年中国网络安全行业主要企业市场占有率43图48新增投资者数量45图49：A

9、股总成交金额及同比情况45图50：证券公司2020年前三季度营业收入46图51:券口2020，I二刖季/1司46图52：公募基金净值情况46图53：公募基金数量情况46图54：私募基金净值情况47图55：私募基金数量情况47图56：我国证券行业信息技术投入及占营业收入比重48图57：2019年度我国证券行业与国际投行同业信息技术投入对比情况48表格目录11十四五规划与TMT相关的内容表2：世界各国对物联网的政策推进19表3：重点公司盈利预测（截至2020/12/3）50L1行情回顾:跌宕起伏，扰动因素层出不断一、跌宕起伏，扰动因素层出不断202001-022020年全年，TMT板块走势跌宕起伏

10、。2020年初，虽然受疫情影响，大融短暂的因恐慌出现的压制，但是市场在疫情中看到了科技的力量。科技的力量得到了投资者的认可，科技板块随后走出了一波上涨行情。2020年3月，受外围疫情以及流动性因素影响，市场再度下挫，科技板块估值落入较低区间。自2020年4月后，我国疫情已经受到控制，科技产品销售逐步回暖，上游原材料和元器件进入补库存阶段；此时,由于科技板块估值处于较为合理位置，科技板块再次启动本年度第二轮上涨。当时序进入下半年，虽然我国疫情整体可控，但是偶有零星地区出现疫情，叠加美国大选进入倒计时，导致市场对科技板块整体风险偏好下降，计算机、通信、传媒三大板块出现不同程度的回调；因为苹果、华为

11、在下半年都有重磅产品发布，笔记本与平板电脑需求尚未冷却，部分顺周期产品需求增加，行业景气度维持较高水平，电子板块维持高位震荡。截至2020年11月30日，沪深300指数，CS电子、CS通信、CS计算机、CS传媒与年初相比,涨跌幅分别为18.63%、42.84%、-7.90%、16.19%、4.27%。只有CS电子跑赢沪深300指数24.21个百分点，其余三个板块分别跑输沪深300指数26.53个百分点、2.44个百分点、14.36个百分点。从涨跌幅排名看，在CS30个子行业中，CS电子排第7名，CS计算机排第十五名，CS传媒排第21名，CS通信排29名。图1：TMT四大板块年初至今行情走势（截至2020年11月30日）60.00%5000%2020-07-02202008-022020-09-022020-10-02-20.00%CS电广CS通CS计算机CS传媒沪深300资料来源：wind、图2：TMT四大板块CS30个行业中的涨跌幅排名（截至2020年11月30口）/o.o%60.0%50.0%40.0%30.0%lllllh20.0%100%0.0%-10.-20.0%资料来源：wind、1.2 .整体估值有所回落，部分低于历史平均水平截至2020年H月30日，CS电子板块相对沪深300指数估值溢价