碳中和专题研究报告：宏大叙事和投资细节.docx

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1、碳中和专题研究报告：宏大叙事和投资细节核心观点全球碳中和的宏大叙事：控制碳排放、达成碳中和是控制全球升温目标的关键。根据IPCC在2020年排放差距报告中的结论：（一）按照巴黎协定目标的最低成本路径，实现2100年愿景2。C目标前提下，到2030年碳排放要降低15.8%;实现2100年愿景1.5。C目标前提下，到2030年碳排放要降低48.7%o当前的国家自主贡献仍然严重不足，无法实现巴黎协定的气候目标，导致到本世纪末，温度将至少升高3C。（二）因此，各国必须共同努力将国家自主贡献决心提高三倍，以如期实现2。C的目标，而要如期实现1.5。C的目标，则必须把国家自主贡献决心增加五倍以上。全球碳中

2、和是合作，也是竞争。一方面，美国重回巴黎协定，拜登政府聚焦清洁能源转型与环境公正，同时截至2020年底，全球已有28个国家在公开场合宣布碳中和目标，另有近100个国家把碳中和提上议事日程；碳中和合力逐渐稳固。另一方面，能源禀赋和能源消费结构、经济结构在一定程度上决定了各国不同的碳中和政策路径，带来竞争：（一）全球来看,低煤炭储量国家在煤炭削减方面政策评价更高，这也意味着煤炭资源禀赋更好的国家，削减碳排放和调整能源结构的压力更大。（二）以工业、基建为主导的经济体，碳排放更多，这也意味着发展中国家，可能会同时面临经济转型、能源转型的双重压力。中国主要高碳排放行业的减碳路径前瞻：发电热供应（碳排放占

3、比，下同：44%）、钢铁（18%）、建材（13%）、交运（7%）是中国碳排放最大的四个部门，也是碳达峰的任务重点行业。碳中和方面，则要在控制化石能源需求端排放以外，发展新能源、加快发展绿色制造、构建循环经济、提升生态碳汇能力。投资方面，我们认为碳中和主题的确定性有三点：第一个确定性：未来三十年，全球进入低碳竞赛和减排合作并重的时代。第二个确定性：国内碳排放和碳中和由自上而下推进，政策确定性强。第三个确定性：过去几年的积累，已经出现非常明确的可以承接“碳达峰”、“碳中和”落地的产业方向。例如光伏、新能源车等已经从补贴期逐步进入盈利期、2016供给侧改革之后钢铁、煤炭、建材等行业集中度和龙头规模提

4、升，具备了进一步升级减排的行业基础。结合碳中和、碳达峰当前实际的政策和产业进展，我们归纳出了碳中和投资的逻辑和路径。第一个环节：能源供给侧。主要涉及碳排放监测、CCUS、碳交易、清洁能源（风、光、核电、水电和其他清洁能源）占比提升。第二个环节：能源的传输配储。主要涉及特高压、电力物联网和能源互联网、智慧能源服务、分布式电源和微电网、电化学储能、抽水蓄能和氢能源。第三个环节：能源需求消耗侧。主要涉及工业能耗减少（钢铁建材有色金属领域的供给侧减量+电能替代+资源循环利用）、建筑过程装配式、交运领域的新能源替代（主要为新能源乘用车、运输、环卫、商用和专用车的电动化）。一、全球碳中和的宏大叙事全球1.

5、5。C和2C升温目标红线时间追溯回2015年12月，巴黎气候变化大会上达成巴黎协定（ParisAgreement）。在这一会议上，195个缔约方一致同意，将全球变暖升温幅度控制在较工业化之前水平2以内，或者更严格，湍1目标定在最多升高1.5。2018年10月，联合国政府间气候变化专门委员会（IntergovernmentaIPaneIonCIimateChange,IPCC）发布了其最新特别报告全球变暖升温1.5特别报告（SpeciaIReportonGIobaIWarmingof1.5C）:在本世纪内（截至2100年）应该将全球温度上升幅度控制在1.5内，而非巴黎协定的2（相较于工业化前期1

6、8507900年）。之所以IPCC倡议全球在未来100年内，将地球温度上升控制在2。C,甚至1.5。C的目标红线以内，主要原因在于升温对于全球会带来巨大的负面影响，包括但不限于：（一）升温1.5C,超过70%的珊瑚礁将死亡，但若升温2C,超过99%的珊瑚礁将消失。（二）对农作物和植物授粉至关重要的昆虫，在升温1.5C的背景下会失去一半的栖息地，但若放在2C的背景下，损失的栖息地面积几乎翻一番。（三）夏季北冰洋完全没有海冰的可能性在1.5C升温背景下可能每世纪发生一次，而若升温2。C,这种可能性将跃升到每十年发生一次。（四）升温1.5,超过600万目前生活在沿海地区的人们或将受到海平面升高的影响

7、，而如果升温2,到本世纪末，还会有额外1000万人的生活受到影响。（五）2C的海平面上升幅度将比1.5。C的海平面增幅高10厘米。升温超过1.5。C,干旱、风暴和极端天气事件的发生频率和强度都会增加。这意味着，全球1.5。C和2。C升温目标红线，事关“全人类命运共同体”的未来。控制碳排放、达成碳中和是控制全球升温目标的关键客观来看，历史上全球各国各地区对于应对气候变化的争议一直存在。主要集中于两点：一是气候变暖是否与人类各类活动相关，是否需要对人为温室气体排放加以上限约束；二是发达国家和发展中国家在气候变暖过程中，如何界定责任（”共同但有区别但随着气候变化研究的深入，越来越多的证据在支持人类活

8、动与气候变暖的关联性，IPCC的报告结论正在被事实所逐步印证，因此积极应对气候变暖已逐渐成为全球共识。根据IPCC在2020年排放差距报告中的结论,控制碳排放、达成碳中和是控制全球升温目标的关键：（一）如维持当前政策，估计2030年的温室气体排放量将为590亿吨二氧化碳当量。气温上涨幅度会远高于2。Co按照2030年实现巴黎协定目标的最低成本路径，实现2。C目标的中位数估计值为410亿吨二氧化碳当量，实现1.8。C目标的中位数估计值为350亿吨二氧化碳当量，实现1.5C目标的中位数估计值为250亿吨二氧化碳当量。（二）由于新冠病毒，2020年二氧化碳排放量可能比2019年的排放水平（524亿吨

9、二氧化碳当量）下降约7%,大约为487亿吨。因此，实现2100年愿景2。C目标前提下，到2030年碳排放要降低15.8%;实现2100年愿景1.5。C目标前提下，到2030年碳排放要降低48.7%o当前的国家自主贡献仍然严重不足，无法实现巴黎协定的气候目标，导致到本世纪末，温度将至少升高3Co（三）各国必须共同努力将国家自主贡献决心提高三倍，以如期实现2。C的目标，而要如期实现1.5。C的目标，则必须把国家自主贡献决心增加五倍以上。全球碳排放概况和现状目前来看，全球碳排放呈现以下特点：（一）全球化石燃料依然是碳排放最大的源头。化石能源使用产生的二氧化碳排放量在2019年达到了380亿吨二氧化碳

10、当量（范围：1.9）,再创历史新高。（二）行业来看，全球电力热力生产业是碳排放最大的部门，其次是运输和工业。（三）中国碳排放总量远高于全球其他国家；但人均碳排放总量美国最多；G20国家占全球总排放量的78%o（四）全球最富有的1%人口的排放量，是最贫穷的50%人口的排放总量的两倍多。全球达成碳排放目标的实际行动NDCs”国家自主贡献（NationaIIyDeterminedContribution）是联合国气候变化框架公约各缔约方根据自身情况确定的应对气候变化行动目标，是2015年底在巴黎召开的第21届联合国气候变化会议协议的组成部分。根据协议，各缔约方需要在2020年通报并更新国家自主贡献（

11、NDC）,同时，2020也是各国将长期气候目标转向气候行动的关键之年。12月12日，联合国、英国和法国共同主办了气候雄心大会2020（ClimateAmbitionSummit2020）,以动员全球增强气候行动力度。巴基斯坦宣布将不再新建燃煤电厂，到2030年，60%的能源将由清洁的可再生能源供能，并将电动汽车占比提高到30%,以应对气候变化。根据世界资源研究所、创绿研究院数据统计，截至2020年底，已有71个国家（包括欧盟27国）提交了新的NDC,占全球排放总量的28.3%左右。全球碳达峰、碳中和的进展现状一、碳达峰是指在某一个时点，二氧化碳的排放不再增长达到峰值，之后逐步回落。迄今为止已经

12、达峰的49个国家，仅占全球排放量的36%二、但是，这一比例尚不足以使全球排放量在短期内达峰。根据IPCC预测，如果所有国家切实履行承诺,到2030年，排放达峰的国家总数将增加到57个，占全球排放量60%。三、美国重回巴黎协定，拜登政府聚焦清洁能源转型与环境公正。2020年美国大选期间，作为候选人的拜登将应对气候变化作为其未来施政重点之一。当地时间2021年1月20日，上任首日的拜登便签署了重新加入巴黎协定的行政命令。拜登在气候变化方面提出两大基本认识：首先，美国必须要花费更多的时间和精力来应对史无前例的气候危机;其次,环境保护和经济建设相辅相成。基于此，拜登政府发布了一揽子气候政策。第一，逐步

13、停止对传统化石能源产业的补贴；在美国全经济领域部署清洁能源，在2050年前实现经济由100%清洁能源和零排放；第二，增强基础设施的气候适应能力，使其能抵御气候变化的冲击；第三，推动实现国内气候公正，为具有气候脆弱性的群体提供额外的支持；第四，团结国际力量共同应对气候变化，重返巴黎协定和应对气候变化的多边谈判体系，重新确立在气候领域的全球领导力。如果美国完全实施上述气候政策，可能需要联邦政府在未来十年投入超过1.7万亿美元的资金，并额外从私营部门和其他州及地方政府引入投资，所需资金总额将超过5万亿美元。上任后，拜登已任命前国务卿约翰克里作为总统气候变化事务特使，负责应对气候变化相关工作。美国总统

14、拜登计划于4月22日地球日在华盛顿以网络视频方式举行“全球领导人气候峰会”，预计多国领导人将参与视频峰会。四、碳中和是指国家、企业、产品、活动或个人在一定时间内直接或间接产生的二氧化碳或温室气体排放总量，通过使用低碳能源取代化石燃料、植树造林、节能减排等形式，以抵消自身产生的二氧化碳或温室气体排放量，实现正负抵消，达到相对“零排放”。巴黎协定签署五周年之际，主要排放国纷纷承诺碳中和目标，释放经济去碳化的明确信号：（一）为实现协定1.5温控目标，需要将2030年全球认为二氧化碳净排放量在2010年的基础上降低45%,并在2050年实现净零排放。（二）根据协定，各缔约方需在2020年通报长期温室气

15、体低排放发展战略（LTS）o2020下半年，中国、日本、韩国等国纷纷宣布在本世纪中叶实现碳中和的目标。（三）截至2020年底，全球已有28个国家在公开场合宣布碳中和目标，另有近100个国家把碳中和提上议事日程，其中，苏里南和不丹已实现净零排放，瑞典、英国、法国、丹麦、新西兰和匈牙利已经把碳中和目标写入法律文件，欧盟、加拿大、韩国、西班牙、智利和斐济正在推进碳中和立法的进程，包括中国、日本在内的14个国家也把净零排放写入了政策性文件中。目前已提出长期减排战略且把实现碳中和纳入讨论的国家和地区温室气体排放量占全球排放总量的65%,占世界经济总量的70%,经济去碳化转型已经成为全球发展趋势。全球碳中和是合作，也是竞争能源禀赋和能源消费结构、经济结构在一定程度上决定了各国不同的碳中和政策路径，带来竞争：（一）全球来看，低煤炭储量国家在煤炭削减方面政策评