新能源汽车行业研究五大趋势分析.doc

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1、新能源汽车行业研究五大趋势分析“碳中和”成全球共识，新能源汽车为主旋律之一全球多国已承诺在 2050 或 2060 年实现“碳中和”，而燃油车排放是全球温室气体的重要来源(约占 10%)，新能源车成为减排重要一环。中美欧作为碳排放最大经济体，碳排放合计占比达 52%(中国/美国/欧洲占比分别为 25%/13%/9%),同时三地为新能源车最大生产消费地区。新能源汽车推行有效优化全球能源结构其一改善能源结构，电动车百公里能耗远低于燃油车(91MJ/100km vs. 219MJ/100km)，降低总能耗(2025 年全电动车假设下能耗下降 53%)。 近 5 年全球、国内燃油车能耗在石油消耗中占比

2、分别为 20%-25%、 28%-35%，而电动车能耗占总发电量比例小于 1%(全电动车假设下占比 约 10%)。推广新能源车可缓释我国原油对外依赖度较高问题(超 70%)。 其二在减排效用明显，传统车单车百公里排碳量约是新能源汽车两倍 (16.25kg/100km vs. 7.93kg/km)，结构向新能源汽车倾斜能大幅改善碳 排放量的情况(2020 年假设全是新能源车的情景比现实情境 CO2 排放 量少 1273.6 万吨/百公里，2025 年减排 1312.0 万吨/百公里)。预计 2025/2050 全球新能源汽车销量有望达 1969/9858 万辆2021/2025/2050 全球新

3、能源汽车销量有望达 501/1969/9858 万辆，渗透 率为 6.0%/22.1%/86.3%。国内市场，预计 2021/2025/2040 年国内新能 源汽车销量有望达 186/627/2532 万辆。欧洲市场，预计 2021/2025/2040 年销量有望达 212/752/1790 万辆，2020-2025 年复合增长率 40.6%。美 国市场，预计 2021/2025/2040 年销量有望达 42/434/1301 万辆，未来 5 年复合增长率达 68.2%。带动电池产业链及电动化零部件新增量对于电池装机量，未来 5 年复合增速 49.5%，预计 2025/2040 年有望达 12

4、34/5168GWh。电驱系统 2025 年国内 2111 亿、全球 6804 亿规模市 场;热管理 2020 年国内近百亿、全球 2025 年 1293 亿市场;高压零部 件新增 2025 年国内 265 亿、全球 854 亿规模市场。“碳中和”成全球共识，电动车为主旋律之一中、欧、美是碳排放最大经济体，三者温室气体排放全球合计占比达 52%。中 国是全球第一大碳排放经济体，温室气体排放量占比超 25%，人均排放量比全 球平均水平高约 40%;美国温室气体排放量占全球排放量 13%，其人均排放 量为仍全球最高(全球平均水平三倍)，近 10 年总体保持下降趋势，主要是由 于能源需求的增加推动能

5、源结构逐渐从煤炭转向天然气和可再生能源转变;欧盟(欧盟+英国)温室气体排放量全球占比 8.6%。随欧洲碳排放交易体系(EU -ETS)的实施和推动，欧洲过去几年碳排放保持稳定下降趋势。此外，印度、 俄罗斯和日本的温室气体全球占比分别为 7.1%、4.9%和 2.7%。2019 年我国石油和原油对外依赖度超 70%(50%为安全线)，仍呈增长态势。 此外，气候问题正日益受到全球重视，全球多个国家已承诺将在 2050 或 2060 年实现“碳中和”，即达成二氧化碳净零排放。燃油车排放是全球温室气体的重 要来源，新能源汽车的发展是实现减排的必要组成。据 UNEP 数据显示，交通 运输(海运、陆运、空

6、运)在过去十年全球温室气体贡献占比约 14%，其中陆 地运输是交运温室气体排放的主要动力，占比约为 10%，且仍保持强劲增长趋 势。汽车作为当下陆地运输最主要的交通工具，是实现节能减排的重要切入点， 这也意味着新能源汽车产业的发展是实现“碳中和”目标的重要一环。由中美欧承担主要责任：中国 2030 年碳达峰、2060 碳中和目标;欧洲提升 2030 年原定减排目标，2050年实现碳中和(其中德国计划最晚2050 年实现碳中和， 英国 2030 年将禁售燃油车);美国拜登方提出 2050 年实现零排放。1)国内补贴政策平缓退坡，双积分保驾护航。新能源汽车推广应用财政补贴政 策平缓退坡力度和节奏，

7、2020-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡 10%、 20%、30%，2021 年新能源补贴退坡 3000-4000 元，补贴退坡差价仅占售价 1%-3%左右，对消费者购车需求影响小。2020 年 6 月，工信部发布经调整的 双积分政策，修改 2019 年度、2020 年度、2021 年度、2022 年度、2023 年度 的新能源汽车积分比例为 10%、12%、14%、16%、18%，乘用车企业的新能 源汽车负积分应通过新能源汽车正积分抵偿归零，驱动传统车企积极布局新能 源汽车。根据节能与新能源汽车技术路线图 2.0，2025 年新能源汽车新车 销售量达总量 20%左右，2035 年

8、新能源汽车销量占比达 50%以上。2)欧洲消费补贴拉动，碳排放考核趋严。2020 年 5 月，欧盟提案将电动车纳 入绿色经济复苏计划，加大对购置新能源汽车的补贴。2020 年 9 月，欧盟为确 保 2050 年实现“碳中和”，欧盟将 2030 年碳排放考核从原来的 59g/km 加严 至48g/km，将2030年温室气体阶段性减排目标比例从此前的 40%提升至55%。3)美国拜登当选，利好新能源汽车发展。2020 年 10 月，拜登方在清洁能源 革命和环境计划演讲中提出，确保美国实现 100%的清洁能源经济，并在 2050 年前达净零碳排放。短期方案在于使用联邦政府的采购系统(每年花费 500

9、0 亿美元)实现零排放车辆，并制定严格的新燃油经济性标准以确保 100%新销 售的轻型/中型车辆实现电动化。中长期为加快电动车的推广，2030 年底之前 部署超过 50 万个新的公共充电网点，同时恢复全额电动汽车税收抵免。新能源汽车推行有效优化全球能源结构燃油车能耗/石油产量 20%-35%vs. 电动车能耗/发电量小于 1%，能源结构优化新能源汽车相比燃油车具节能优势，能源结构得到优化：1)节能上，对于百公里耗电/油量，追溯从上游原料开采到炼油厂和发电厂进 行炼油发电整个生命周期的能量消耗。选取国内同一车型的汽油车和电动车为 评价对象，其中汽油车综合工况油耗为 6.5L/100km ，百公里

10、 能 耗 为 219MJ/100km;而新能源汽车综合工况用电为 13kWh/100km，百公里能耗为 91MJ/100km。假设电动车和燃油车单车年均行驶里程为 1 万公里，参考 BP世 界能源统计年鉴的发电量和石油产量数据，2020 年全球、国内电动车能耗分 别为 995、448 亿 MJ，全球、国内燃油车能耗分别为 328980、60462 亿 MJ; 随着电动车渗透率的提升，预计 2025 年全球、国内电动车能耗分别为 5855、 1996 亿 MJ，全球、国内燃油车能耗分别为 322130、72444 亿 MJ。总体来看，近 5 年内全球、国内燃油车能耗在石油消耗中的占比分别约为 2

11、0%-25%、28%-35%，对比之下电动车能耗在总发电量中占比小于 1%，电动车对比燃油车节能显著。若全球 2025 年以汽车结构中全为燃油车、全为电动车测算，则能耗分别为 334868 亿 MJ、153936 亿 MJ，2050 年为 368967 亿 MJ、180209 亿 MJ。国内汽车消费结构中，2025 年假设全为电动车能耗/总发电量、假设全为燃油车能耗/石油消耗分别为 10.1%、37.5%，2050 年为 5.0%、51.9%。2)经济优势上，当前主流电动车百公里耗电量集中在 12-17kWh，燃油车百公 里耗油量为 5-8L。参考 Global Petrol Prices20

12、20 年的最新数据，全球汽油、 柴油单价为 0.7-1.8 美元/L，居民/工商业用电单价为 0.1-0.3 美元/kWh。假设居 民/工商业用电各占一半，传统汽油车、柴油车占比分别为 60%、40%，电动车 百公里耗电量按 13kWh/100km 计，汽油车/柴油车百公里耗油量按 6.5L/100km 计，测算得出相比使用传统汽油车/柴油车，在美国、中国、日本、德国、法国、 英国、意大利使用电动车分别可以节约 2.97、5.11、4.64、6.30、8.58、7.58、 8.07 美元。电动车减排明显，2025 年全电动车假设下将减排 CO2 1312 万吨/百公里减排上，传统单车排碳百公里

13、排碳量约是新能源汽车两倍，新能源汽车渗透促进能源结构优化。从二氧化碳排放量来看，根据国内同一车型的汽油车和电动 车为评价对象，其中汽油车综合工况油耗为 6.5L/100km，新能源汽车综合工况 用电为 13kWh/100km。柴油、汽油的 CO2排放量分别为 2.74kg/L、2.47kg/L; 每千瓦时发电量的CO2排放量为 0.61kg，我们以此测算燃油车和电动车单车的 碳排放对比。计算得新能源汽车的 CO2排放约为 7.93kg/100km，传统车的 CO2 排放约为新能源汽车的两倍，为 16.25kg/100km。传统车为全球汽车碳排放量主要来源，结构向新能源汽车转变将大幅改善碳排放现

14、状。根据传统车和新能源汽车的百公里 CO2排放，我们根据 2013-2050 年 全球燃油车和新能源车保有量预测数据，并假设以全球柴油车和汽油车数量 2.5： 7.5 的比例，对现实中当下市场汽车结构、假设全球都是新能源车、假设全球都 是传统耗油车三种结构情景进行测算分析可见：(1)2021 全球总体汽车 CO2 排放量预计为 2493.5 万吨 /百公里，2040 年为 2289.3 万吨/百公里，总体缓慢降低，CAGR=-0.43%。传统汽车碳排放将长期 占据汽车市场碳排放大部分份额，2020 碳排放贡献占比为 98%，预计 2040 仍将贡献 86%的份额。当下全球市场新能源汽车需要加速

15、发展。(2)2020 年假设全是新能源车的情景比现实情境CO2排放量少 1273.6 万吨/ 百公里，2025 年将少排放 1312.0 万吨/百公里，减排效果较为可观。我们认为 全球汽车市场逐渐向新能源车侧重在全球碳排放的环保层面极具意义。新能源 车的结构转变能够大幅度改善碳排放量的情况。中美欧洲三地亟需转变能源结构。2025 年预计中国汽车市场 CO2 百公里排放 将达 568.9 万吨，同期欧美汽车市场CO2百公里排放分别为 621.6 万吨和 410.5 万吨，三地合计达 1601.0 吨/百公里，且保持总体增长趋势。假设理想状态下 汽车市场结构为新能源汽车占比 100%，中、欧、美三

16、地 2025 年汽车百公里 CO2 排放将降为 278.0、297.9、207.0 万吨，降幅度分别为 51.1%、52.1%、 49.6%。而目前中、欧、美是 CO2 排放最大经济体，三者全球合计占比达 52%， 中美欧三地肩负全球“碳中和“的重任，如中美欧能够大力推动新能源汽车的渗透和发展，将能够大幅度改善全球排放过多的态势。预计 2025/2050 全球新能源汽车销量有望达 1969/9858 万辆全球新能源汽汽车迎爆发期。中美欧三地为全球最大的汽车生产及消费地区， 汽车电动化大势所趋，自 2019 年全球出现供给端及政策端两端发力情况，有 效提振新能源汽车消费。预计 2021/2025/2050 全球新能源汽车销量有望达 501 万辆/1969 万辆/9858 万辆，对应渗透率为 6.0%/22.1%/86.3%。国内市场：从政策驱动转向需求驱动，有望迎来爆发2021/2025/2040 年国内新能源汽车销量有望达 186 万辆