2023年电子行业深度报告：VR硬件趋势渐朗关注光学及显示产业链.docx

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1、VR硬件趋势渐朗，关注光学及显示产业链2023年2月20日目录VR行业：商业化破晓，长期有望再造手机市场5技术改善重燃投资热情，大厂周边潜藏投资机遇5市场空间较大，光学/显示等领域潜藏较多机遇9光学：PanCake方案渗透确定性增强11PanCake落地确定性高，新发产品市场端已有领先优势11重点公司：兆威机电，舜宇光学，水晶光电，蓝特光学，领益智造，长盈精密，智立方，杰普特，腾景科技13显示：Pancake发展或加速MicroO1ED渗透17为什么MicroO1ED更适合Pancake方案？17重点公司梳理：京东方，华兴源创，精测电子19膜材：PanCake与显示共振，偏光片迎来成长良机21

2、Pancake需两组偏光片，MicroO1EDZ1CD需1/2片偏光片21重g公司梳理：三利谱23表目录表1：VR相关政策6表2：Pico4VR一体机综合硬件成本（8+128G版）10表3：MetaquestProVR一体机综合底件成本10表4：2023上新VR整理13表5：水晶光电年产3.46亿套智能终端用光学组件技改项目14表6：蓝特光学在研项目（截至2023年中报）14表7：领益智造在研项目（截至2023年报）15表8：智立方VR相关在研项目（截至2023年6月招股书披露）15表9：杰普特VR相关在研项目（截至2023年中报）16表10：精测电子平板检测主要产品19表11：华兴源创平板检

3、测主要产品19图目录图1：VR发展历程5图2：外接式VR设备头显5图3：一体式VR设备5图4：全球VR/AR融资金额及笔数（2023-2023年）6图5：国内VR/AR融资金额及同比（20182023）6图6：VR产业链7图7：MetaRea1ity1ab年度营收及同比（20192023）7图8：MetaRea1ity1ab季度营收及同环比（4Q20-4Q22）7图9：MetaReaIity1ab年度利润及同比（20192023年）8图10：Meta资本支出及同比（2016-2023年）8图11：苹果VR并购历程8图12：全球VR年度出货量（万台，20162026E）9图13：中国及全球AR季

4、度出货量（2Q20-4Q22）9图14：VR全球市场份额（出货量）9图15：Pico4VR一体机综合成本构成10图16：Ocu1usquestpro综合成本构成10图17：VR光学方案11图18：非球面透镜传统定义（当非球面系数全部等于0,所得出的非球面表面就相等于个圆锥）11图19：球面透镜和非球面透镜轮廓对比12图20：非球面透镜可较好改善球差12图21：菲涅尔透镜厚度大幅减小12图22：Pancake光路简图12图23：VR光学方案12图24：IPD调节示意图13图25：PiCO4支持62-72mmIPD调节13图26：舜宇光学布局14图27：长盈精密布局15图29：VR显示方案进程17

5、图30：1CD屏幕结构17图31：1CD显示原理17图32：MicroO1ED工艺流程18图33：京东方1CD及MicroO1ED对比19图34：PanCake方案原理21图35：偏光片结构示意图22图36：PVA膜工作原理22图37：2023年偏光片前十大厂商排名22图38：1CD产业链微笑曲线22图39：三利谱近眼端光学膜方案23图40：三利谱显示端光学方案23VR行业：商业化破晓，长期有望再造手机市场技术改善重燃投资热情，大厂周边潜藏投资机遇VR行业发展历史较长，1995年任天堂发布便携式头戴3Dxina时期VirtUa旧oy,2013-2014年Ocu1usVR、GOogIe推出VR设

6、备及游戏分发平台，此后VR软硬件迭代加速,如头号玩家、半衰期：爱莉克斯等游戏也逐步发布。图1：VR发展历程资料来源：易观，前瞻经济学人，信达证券研发中心从分类看VR可大致分为分体式及一体机,一体机或是未来趋势。分体式VR需要外接计算机及电源等设备，尽管性能显著提升但降低了使用体验。一体机在性能上略有折扣，但随着技术及设计迭代改善明显，我们认为一体机或将成为未来的主流，尤其是2C市场,一体机的优势更为明显。图2:外接式VR设备头显图3:一体式VR设备行业痛点指引发展方向,技术变迁带来投资机遇。当前VR主要痛点是沉浸感、舒适度。未来发展上，我们认为光学有望逐步从菲涅尔透镜过渡到Pancake显示方

7、案有望从Fast-1CD逐步过渡到MicroO1EDZMicro1ED方案。 沉浸感：当前行业痛点包括分辨率低、音频效果、交互效果等，显示和光学方案是其中主要致因。 舒适度：当前痛点主要为串流效果差、体积笨重、续航时间短等，未来提升便携性和使用度也是行业方向。融资角度,全球VR/AR融资金额稳步上升国内资本热情相对全球更为高涨。全球融资方面，2023年全球融资411.1亿元，融资笔数213笔，同比2023年融资数量略有下降,但是金额上升趋势明显。国内方面，2023年到达VR/AR行业融资金额低点，2023年上涨500%至66亿元，2023年同比+52%至100亿元。2023年11月工业和信息化

8、部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局五部门印发的虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（20232026年）提到，2026年我国虚拟现实产业总体规模（含相关硬件、软件、应用等）超过3500亿元,虚拟现实终端销量超过2500万台，培育100家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业，打造10个具有区域影响力、引领虚拟现实生态发展的集聚区，建成10个产业公共服务平台。表1:VR相关政策I时间政策/法规部门概要I2023年11月虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（20232026年）工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局到2026年，三维化、虚实融合沉浸影

9、音关键技术重点突破，新一代适人化虚拟现实终端产品不断丰富，产业生态进一步完善，虚拟现实在经济社会重要行业领域实现规模化应用，形成若干具有较强国际竞争力的骨干企业和产业集群，打造技术、产品、服务和应用共同繁荣的产业发展格局。其中，产业生态要持续完善，我国虚拟现实产业总体规模（含相关硬件、软件、应用等）超过3500亿元，虚拟现实终端销量超过2500万台，培育100家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业，打造10个具有区域影响力、引领虚拟现实生态发展的集聚区，建成10个产业公共服务平台。2023年4月关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢豆的意见国务院推进第五代移动通信（5G）、物联网、云计算、人工

10、智能、区块傩、大数据等领域标准研制.加快超高清视频、互动视频、沉浸式视频、云游戏、虚拟现实、增强现实、可穿戴等技术标准预研，加强与相关应用标准的衔接配套。2023年1月“十四五”数字经济发展规划国务院。加强超高清电视普及应用，发展互动视频、沉浸式视频、云游戏等新业态。创新发展“云生活”服务，深化人工智能、虚拟现实、8K高清视频等技术的融合，拓展社交、购物、娱乐、展览等领域的应用，促进生活消费品质升级”2023年6月上海市数字经济发展“十四五”规划上海市政府加快虚拟现实生态布局，突破低时延快速洎染、虚拟仿真引擎等关键技术，发展软硬一体新型VR（虚拟现实）/AR（增强现实）、3D扫描等产品。201

11、9年10月制造业设计能力提升专项行动计划（2019-2023年）!工信部、国家发改委等十三部委在电子信息领域，大力发展集成电路设计、大型计算设备设计、个人计算机及智能终端设计、人工智能时尚创意设计、虚拟现实/增强现实（VR/AR）设备、仿真模拟系统设计等资料来源：中央人民政府网，上海城市数字化转型，信达证券研发中心行业发展当前仍处摸索阶段,产业链垂直整合、资本开支等均处高峰期,消费电子龙头企业前进步骤主导行业发展。产业链逐步打通，上下游同步升级。VR行业逐步升级，从硬件层面看，零部件厂商包括索尼、三星、舜宇光学等，代工厂商包括富士康、歌尔声学等，终端厂商包括Meta.Pico.HTC等。图6:

12、VR产业链头戴H示器谷歌、苹果二三星、软、OcuIusmMagic1eap.HTC4沐、华为、索尼等芯片华为,高通、三星、全志科技、瑞芯俄传M意法、博世、村田、献、松下、春微电子、量生“示屏京东方华星光电、深天马、维信诺、三星、1G、夏普光7器件水晶光电、中光学、联创电子、3M、歌尔股份摄像头HJCoS索尼、三星、韦尔股份r柄歌尔股份、蚁视科技、凌感科技、英特尔、索尼、1eaPnotion、Nod、Noitoa体蟠设备IaT?1.戏视科技.凌呼科技、Tha1nic1abs.Shoogee.资料来源：华经情狙M,信达证券研友中心Meta方面,短期业绩承压不改VR布局战略决心，资本开支较高。根据M

13、eta最新披露财报，Meta基于虚拟现实的Rea1ity1ab业务营收下滑，亏损幅度加大。2023年全年Rea1ity1ab业务营收21.2亿美元，同比-6.6%；亏损幅度扩大33.6%至136.2亿美元。回顾近年历程，Meta于2014年收购Ocu1us,此后资本开支逐步走高，2019年及2023年分别推出OCUIUSqUeSt及OCUI11SqUeSt2,后者出货量高速增长，meta出货量市占率于2023年底上升至70%以上。2023年多重利空此起彼伏，全球经济震荡下行，但meta资本开支同比增加69.3%至314.3亿美元。尽管2023年VR业务压力上行，但我们依然认为VR发展是长期趋势

14、。图7:MetaReaIity1ab年度营收及同比（20192023）图8:MetaReaIity1ab季度营收及同环比（4Q20-4Q22）25201510502019收入（役t元）YoY（右）140%120%10收入（亿美元）YoY（右）QoQ（右）JIkrkdononQAQonoov200%150%100%50%0%-50%100%202320232023“J苹果方面,布局多年MR业务有望落地。苹果通过收购等方式布局VR历时十余年，在面部追踪、眼球追踪等方面均有发力，软件端包括3D渲染等。历经多年布局，苹果MR有望在2023年落地，或成2023最大创新。图11:苹果VR并购历程I时间收购与投资对象主要应用投资金额2010.9PoIarRose面部识别2900万美元2013.3WiFiS1AM室内位置追踪平台2000万美元2013.11PrimeSense3D运动捕捉3.45亿美元2015.41inX摄像技术，局部多角度3D建模2000万美元2015.5MetaioAR视觉解决方案，SDK3200万美元2015.1Perceptio人类感官输入的识别和分类未透露2015.11Faceshift面部表情和动作捕捉未透露2016.1Emotient面部表情识别未透露2016.1FIybyMedia3D空间感知、室内定位、导