2023年风电轴承行业研究报告word：风起初春风电轴承步入国产化深水区.docx

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1、内容目录1 .三大驱动因素共筑风电赛道高景气51.1 驱动因素一：双碳政策推动能源转型，风电装机持续性强51.2 驱动因素二：风机大型化协同降本，推动风电行业周期转成长81.3 驱动因素三：海上风电需求高增，推动行业成长122 .风电轴承环节：风机大型化驱动国产化步入深水区142.1 风电轴承：轴承环节成长属性强，市场规模百亿级别172.2 主轴轴承：技术壁垒较高，国产替代空间大212.3 偏航变桨轴承：大型化趋势推动独立变桨轴承有望成为主流262.4 齿轮箱轴承:品类繁多,新品类有望实现从“0”到1T技术突破283 .相关风电轴承标的梳理303.1 新强联：轴承领域龙头，有望充分受益国产替代

2、303.2 恒润股份：风电法兰龙头，新布局迎来新起点333.3 五洲新春：磨前产品龙头，风电滚子核心供应商364 .风险提示39图表目录图表1：全球可再生能源实现十年规模翻倍（单位：MW）5图表2：2023年陆上风电为全球成本较低的能源形式（单位：USDZKWh）.5图表3：全球风电累计装机量持续提升6图表4：近年风电新增装机量持续保持高位6图表5：2026年全球风电新增装机量有望达128.8GW6图表6：我国出席一系列政策鼓励风电产业持续发展6图表7：我国风电累计装机量持续上升7图表8：我国风力发电量占总发电量比重持续上升7图表9：我国风电新增装机量占全球51%（2023年）7图表10：我国

3、陆风累计装机量占全球40%（2023年）7图表11：我国23个省份“十四五”期间规划新增风电装机超310GW（单位：GW）8图表12：我国风电新增装机容量受政策导向，具备明显周期性8图表13：风电项目IRR提升有望带动风电装机提升9图表14：风电度电价格变化情况（单位：71kWh）9图表15：风机大型化有望减低度电成本10图表16：2011-2023年我国风电机组平均单机容量10图表17：2023年我国不同单机容量风机新增装机占比11图表18：2023年我国不同单机容量风机新增装机占比11图表19：采用不同单机容量机组的项目经济指标11图表20：风电机组招标价格持续降低（单位：元/KW）12图

4、表21：我国弃风限电现象缓解明显（单位：亿千瓦时，%）12图表22：海上风电主要优势13图表23：2023年风电招标量有望达到90-1OOGW13图表24：我国海风风电装机量高增长14图表25：我国海上风电渗透率持续提升14图表26：主要沿海省市“十四五”期间海风建设规划预期14图表27：轴承产品主要分类15图表28：滚动轴承主要结构（以深沟球轴承为例）15图表29：我国轴承行业下游应用领域分布情况（2023年）15图表30：2023年我国轴承行业市场规模约2278亿元左右16图表31：2023年全球轴承市场格局16图表32：2023年中国轴承制造行业市场份额16图表33：全国主要轴承产业集聚

5、区分布示意图17图表34：轴承为风机设备中重要零部件17图表35：风电轴承分类介绍17图表36：风电设备中轴承结构常用类型18图表37：2023年电气风电风机成本结构占比18图表38：2023年三一重能风机成本结构占比18图表39：风电设备各环节国产化率情况（2023年）19图表40：风电设备环节中主轴、轴承和铸件毛利率较高19图表41：轴承环节随风机容量提升的单位价值量（单位：万元/MW）20图表42：2025年国内风电轴承市场规模有望达340亿元20图表43：国内外轴承企业风电产品覆盖种类21图表44：风电设备中主轴轴承结构常用类型22图表45：主轴轴承价格明显高于偏航变桨轴承22图表46

6、：主轴轴承、齿轮箱轴承、发电机轴承国产化率较低23图表47：大功率主轴轴承国产化率较低23图表48：全球风电主轴轴承市场仍由外资厂商主导（2023年）23图表49：各厂商主轴轴承主要使用产品情况/技术路径24图表50：回转支承主要加工工艺流程24图表51：传统渗碳淬火技术与无软带淬火技术对比25图表52：国内主轴轴承平均价格低于外资（2023年）25图表53：国内主轴轴承单位价值量变动情况（2023年）25图表54：国内轴承企业推进风电主轴轴承国产化进程26图表55：国内主要偏航变桨轴承生产厂商26图表56：集中变桨轴承与独立变桨轴承27图表57：IPC可以独立调节每个叶片桨距27图表58：国

7、内主要偏航变桨轴承生产厂商28图表59：风电齿轮箱的分类28图表60：2023年全球风电齿轮箱供应商市场份额28图表61：风电齿轮箱行业主要公司产品布局29图表62：在风电齿轮箱中使用的滑动轴承29图表63：风电齿轮箱中滑动轴承使用位置29图表64：部分国内外滑动轴承风电齿轮箱样机的功率等级与进度30图表65：产业链相关标的估值情况30图表66：新强联发展历程31图表67：新强联风电类产品收入占比高达77%(1H22)31图表68：新强联己形成较为完善的风电轴承产品系列31图表69：新强联营业收入情况及同比增速32图表70：新强联归母净利情况及同比增速32图表71：新强联盈利能力保持较高水平3

8、2图表72：新强联各项费用管控情况32图表73：公司历年前五大客户及收入占比33图表74：新强联历年募投项目情况33图表75：恒润股份主要产品包括辗制环形锻件、锻制法兰等34图表76：2016-1H22分行业营收占比34图表77：2016-1H22分产品营收占比34图表78：恒润股份营业收入情况及同比增速35图表79：恒润股份归母净利情况及同比增速35图表80：恒润股份整体盈利能力短期有所承压35图表81：恒润股份整体期间率呈下降趋势35图表82：恒润股份2023年非公开发行募投项目主要情况(单位：万元).36图表83：五洲新春主营轴承、风电滚子、汽配、热管理系统零部件四大业务板块36图表84

9、：轴承及配件业务贡献主要收入来源37图表85：五洲新春国内收入占比整体有所提升37图表86：五洲新春营业收入情况及同比增速37图表87：五洲新春归母净利情况及同比增速37图表88：五洲新春毛利率有所下滑，净利率有所回升38图表89：五洲新春期间费用率管控良好38图表90：五洲新春风电产品主要对应客户38图表91：年产2200万件4MW以上风电机组精密轴承滚子技改项目预计收入391 .三大驱动因素共筑风电赛道高景气1.1 驱动因素一：双碳政策推动能源转型,风电装机持续性强全球能源转型趋势明显，可再生能源规模实现十年翻倍。根据IRENA数据显示，全球气候变暖大背景下，各国加快新能源开发利用，全球可

10、再生能源累计装机规模从2010年的1222GW提升至2023年的2733GW,实现十年规模翻倍。风力发电作为可再生新能源发电重要手段，行业发展确定性强。图表1：全球可再生能源实现十年规模翻倍（单位：MW）可再生能源水电风能太阳能生物能地热能海洋能350000030000002500000三Ii1iiiiii1川201020112012201320142015201620172018201920232023来源：IRENA,国金证券研究所风力度电成本下降显著，陆上风电已成为全球成本较低的能源形式。根据IDENA数据，全球陆风、海风成本十年来下降明显，2023年陆上风电成本仅为0.033USDKW

11、h,低于其他所有能源形式的度电成本，为其持续发展奠定基础。图表2:2023年陆上风电为全球成本较低的能源形式（单位：USD/KWh）20102023来源：IRENA.国金证券研究所风电行业高速发展背景下，全球风电装机量持续提升。根据GWEC数据显示，2023年全球风电累计装机量达837GW,同比增长12.4%o新增装机量近两年持续保持较高水平，2023年新增装机共93.6GW,其中海上风电新增装机21.1GW。图表3：全球风电累计装机量持续提升图表4:近年风电新增装机量持续保持高位来源：GWEC,国金证券研究所12010080604020陆上风电（GW）海上风电（GW）IJ1ui11I112U

12、Tu212U221)1320i420b0i6uf2182oy2k(2u21来源：GWEC,国金证券研究所各国对对能源安全和净零排放需求迫切，全球风电产.业的未来发展预期H趋积极。根据GWEC预测，2023-2026年全球风电装机容量将累计新增556.93GW,年复合增长率6.37%o聚焦我国，政策层面上，在“碳达峰，碳中和”背景下，我国持续加大可再生能源开发力度。近年来，我国出台系列政策鼓励支持风电产业持续发展。以2023年“十四五”规划为例，定下大力提升风电规模，加快发展东中部分布式能源，有序发展海上风电。图表6:我国出席一系列政策巨励风电产业持续发展时间相关政策机构具体内容关于完善能源绿色

13、国家发改以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点，加快推进大型风电、光伏发电基地建设：鼓励利2023低碳转型体制机制和委、国家用农村地区适宜分散开发风电、光伏发电政策措施的意见能源局的土地；符合条件的海上风电等可再生能2023“十四五”现代能源体国家发改委、国家源项目可按规定申请减免海域使用金。全面推进风电和太阳能发电大规模开发和高质量发展；鼓励建设海上风电基地，推进海上风电向深水远岸区域布局；积极推系规划能源局进东部和中部等地区分散式风电和分布式2023“I四五”规划全国人大光伏建设。坚持集中式和分布式并举，大力提升风电、光伏发电规模，加快发展东中部分布式能源，有序发展海上风电。来源：国家能源局，国家发

14、改委，国金证券研究所我国风电装机需求增长，风力发电占总发电量比重持续提升。根据国家能源局数据显示，2023年我国风电累计装机328.5GW,占比国内发电装机总量的13.8%o风电装机量持续上升的背景下，风电发电量占全国发电总量比例持续上升，2023年我国风力发电量占全国发电总量的8.04%。图表7:我国风电累计装机量持续上升图表8:我国风力发电量占总发电量比重持续上升累计风电装机量（GW）新增风电装机容量（GW）累计装机YoY新增装机YoY400300200100020152016201720182019202320237CWEA,国金证券研究所150%100%50%0%-50%占比全国发电量（%）来源：国家能源局，产业信息网，国金证券研究所来源：GWEC,国金证券研究所当下我国贡献风电装机市场主要份额。根据GWEC数据显示，2023年我国风电新增装机占比全球总新增量的50.91%n目前我国已成为全球最大陆上风电装机国家，累计装机容量占比全球40%,图表9:我国风电新增装机量占全球51%（2023年）图表10：我国陆风累计装机量占全球40%（2027年）中国美国德国印度西班牙巴西其他国家及地区来