2020年中国IDC产业发展历程市场业务模式行业趋势机遇研究报告.docx

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1、正文目录研究框架3IDC是数字化转型的基础设施，“新基建”助力产业发展 4产业发展历程：起始于美国，近年来国内增速高于全球4云计算的二次成长驱动IDC持续发展，新基建推动行业“供给侧改革” 8绿色化、模块化、定制化等趋势带来产业新机遇14绿色化：节能需求推动供电架构以及新一代制冷技术的发展14模块化：微模块数据中心带来数据中心建设新模式17定制化：定制化有望成为数据中心设施设备的发展方向18IDC行业的两种模式和三种打法19定制型的业务模式一定比零售型的差吗？ 19没有最有优的打法，只有最适合自己的打法22他山之石：海外龙头公司的成长启示24IDC行业估值方法讨论29P/FFO和EV/EBIT

2、DA是海外IDC公司进行估值是的主要方法29EV/EBITDA估值视角下，长周期内定制型IDC公司估值的波动更小30国内IDC行业尚处于成长期，市场给予相关公司成长溢价31EBITDA margin并非长期估值的核心要素，股价空间主要由盈利驱动31研究框架本篇研究报告主要从行业供需、技术发展趋势、商业模式、国内外公司估值方法对比等方面展开讨论。图表1: IDC行业研究框架网联化、信息化、数字化行业需求行业供给能耗指标网络环境电力供应融资环境云计算5G新应用物联网定制型相互融合产业互联网零售型新基建“新冠”利率下行商业模式传统零售型核心资源变现型客户需求驱动型业的势行构趋期结化发展趋势单机柜租金

3、增值服务能力资源协调能力其他资源泉赋成本控制能力上电率定制化盈利模型PEP/FFOEV/EBITDA估值方法海外投资者资料来源：衍究所IDC是数字化转型的基础设施，“新基建”助力产业发展数据中心是为计算机系统（包括服务器、存储和网络设备等）安全稳定持续运行提供的一个特殊基础设施，该空间一般包括以下基础设施：建筑物、电力电气系统、制冷系统、监控管理系统、安防系统和装修装饰工程等。图表2：数据中心内部实景图资料来源：IDC图，研究所图表3:数据中心内部结构示意图资料来源：数字房地产信托官网，研究所投资结构上，通常电力系统（Electrical systems）在IDC总投资中的占比最高，以数字房地

4、产信托为例，电力系统投资占其IDC项目总投资的40%。国内方面也大体符合这一规律，根据光环新网昆山项目的介绍（参考2019年10月8日发布公告，公告编号：2019X）73）,配电系统总投资为10.6亿，占总投资的43.08%。图表4：数字房地产信托IDC项目投资结构图表5：光环新网昆山项目投资结构Electricalsystems40%Buildingshell25%HVAC/Mechanical/DSE coolingsystem 159Building Fit-out -20%弱电消防楼梯建筑20%配电系统43%资料来源：数字房地产信托官网，研究所资料来源：光环新网公司公告.研究所产业发展

5、历程：起始于美国，近年来国内增速高于全球 二十世纪九十年代，IDC产业诞生于美国，并随着互联网行业的逐步发展而兴起。在美国，IDC服务最早由电信运营商提供，例如AT&T、Verizono随着行业多年的发展，目前参与主体逐渐运营商转变为第三方IDC公司，主要客户也从最初的运营商拓展至云计算公司。从全球范围来看,全球IDC行业发展当前处于第三阶段，数据中心的概念得到扩展，大型化、虚拟化、综合化数据中心服务成为主要特征。服务内涵也由原来的机柜租出、线路带宽共享、主机托管维护等拓展至数据存储和计算能力虚拟化，设备维护管理综合化等。图表6：全球IDC行业发展路径图时间第一阶段二十磅械九十年我第二阶段第三

6、阶段十啜然九十年,伐业务奂型龙就洒满枪膏爨.翘群健管爨海靠近联型投，回就挖修盆抵萼德遂獴笆参与主体 燃普直海求IT熊速霸支费同施词微辔落海正策三啜|口心交司糠,粉库算磨阅第去.好I够婺回励超遮喈瓷途箫驯离2簧,卢主要国家废覆邀联”般部/想，欲羽4遛就资料来源：IDC国，研究所根据中国信通院发布的数据中心白皮书（2018年）预计，2018年全球数据中心市场规模达到514.2亿美元，20162018年间复合增速为10.23%,成长驱动力主要来自于云计算的发展。图表7:全球IDC市场规模（亿美元）资料来源：数据中心白皮书（2018年），研究所中国方面，国内IDC行业的发展经历与美国类似，但是当前运营

7、商在国内存量市场上仍占有较大的比例。根据IDC圈数据，国内IDC行业发展大致可以分为四个阶段：1） 阶段一：1999年2008年，这一阶段运营商主导，代理商为辅，互联网的发展和行业信息化需求的释放推动了数据中心的发展。2）阶段二：2009年2013年，这一阶段，企业自建数据中心的需求展现，数据安全性得到高度重视，且从成本端以及稳定运营的角度考虑，大型互联网公司开始自建数据 中心，并由此带动了数据中心行业定制化的需求，国内定制型数据中心的领导企业数 据港也正好是在这一年成立。3） 阶段三：2014年2019年，4G推动移动互联网发展，云计算行业迎来快速发展期，同时社交媒体、视频网站的兴起也为国内

8、IDC行业的发展增添动力。4）阶段四：2020年至今，随着5G网络商用持续推进，新网络、新技术、新应用有望加速传统行业数字化转型，行业客户差异化需求展现，IDC产业分工有望进一步明确。IDC企业成就自我的重要前提。图表8：国内IDC行业发展路径图第一阶段第二阶段）第三阶段第四阶段2009年2013年自建需求展现运营商主导2014年2019年移动互联网驱动运营商和中立IDC公司2020年至今5G加速行业信息化运营商和中立IDC公司资料来源：款提港招股说明书，研究所根据中国信通院发布的数据中心白皮书（2018年）预计，2018年国内数据中心市场规模达到858.2亿元，20162018年间复合增速为

9、31.76%,显著高于全球行业增速。资料来源：数据中心白皮书（2018年），斫究所图表9：中国IDC市场规模（亿元）)/ )/ J/ )/ J/ )/ )/ )/12345678产业链方面，上游环节主要包括：基础网络、网络设备、IT设备、电力设备、制冷设备和软件系统。中游环节主要包括：运营商和网络中立的第三方IDC服务商，他们是IDC产业链的主体和主要投资方。下游环节较为分散，包括：金融机构、互联网公司、运营商、laaS服务商等。产业链内的主要公司包括：宽带网络：中国电信、中国联通、中国移动等；网络设备：紫光股份、星网锐捷、华为、Arista等；光器件：中际旭创、光迅科技、新易盛、太辰光等；I

10、T设备：浪潮信息、华为、紫光股份、烽火通信、神州数码、中科曙光等；电力系统：康明斯、施耐德、艾默生、华为、科士达、伊顿、科华恒盛、中恒电气等;制冷设备：艾默生、依米康、英维克、华为、佳力图等；IDC服务商：万国数据、数据港、光环新网、奥飞数据、宝信软件、世纪互联等；laaS公司：阿里云、腾讯云、华为云、金山云、UCLOUD等；图表10： IDC产业链示意图乩麻网络（三大运营商）网络该各（文换机、无旗块）运营商”设各（服分否等）电力设备（供电系统、URS）网络中立的批发型数据中心服务商匆冷设备（制冷系铳等）软件系统（DCIM）网络中立的承售型数据中心展务商环节主祭公司名寿IX*中国中:S中国网垓

11、电信耳道密动国珞设各崇光枝份JLR钝捷华为Arista光器件中年旭钊光迅科技折为哀大辰光IT浪潮紫光烽火种州中科设备信息,域份iift数马唐光电力系抗聚明斯施疗健丈度生箪为科士达伊演科华恒安中投电气制冷设备艾默生饮来最英维克华为公力因IDC万15数据港光环臭飞宝信世纪城地报务救据箭同致提软件互映叫呼土故份laaS公司阿里云,播讯云华为云金山云Ucloud互联网公司百度美田廉评快手字节热动场多多慎了当携程Bilibili资料来源：研究所资料来源：研究所从投资主体的角度来看，数据中心中以供配电系统、制冷系统等为代表的运营基础设施主 要由IDC服务商进行投资，IDC服务商的总投资决定了上游基础设施环

12、节的市场规模。而以交换机、服务器、光模块等为代表的设备则主要下游客户，包括laaS厂商、互联网公司等进行投资。根据国际环保组织绿色和平与华北电力大学于2019年9月联合发布的中国数据中心能耗与可再生能源使用潜力研究预测，20192023年间国内每年新增机柜数均值为35.1万架，按照每个机柜15万的投资金额计算，平均每年IDC行业投资规模约为526.5亿。图表12: 20182023年国内数据中心机柜总数图表13: 2018-2023年国内IDC行业投资规模（亿元）图表11:国内IDC产业链主要公司资料来源：中国数据中心能耗与可再生能源使用潜力研究，研究所备注：1） IDC行业投资规模主要指以供

13、品电系统为代表的基侬设施的投资规模，不台IT设备及网络设备等：2）当年投资规模等于当年新增机柜数表以单机柜投资金额，假设单机柜投资金额约为15万。资料来源：中国数据中心能耗与可再生能源使用潜力研究，研究所。云计算的二次成长驱动IDC持续发展，新基建推动行业“供给侧改革”从需求和供给的两端来看，需求端，我们认为网联化、信息化、数字化是驱动数据中心行业成长的长期动力，其具体表现形式包括云计算、物联网、在线游戏、电子商务等。供给 端，我们认为影响IDC行业的供给要素包括：能耗指标、网络环境、电力供应等。图表14: IDC行业需求要素网联化、信息化、数字化图表15: IDC行业供给要素能耗指标在线游戏 远程办公 短视频网络环境自动驾驶人工智能电力供应云计算物联网可穿戴医疗数字支付资料来源：研究所资料来源：研究所云计算已成为IDC行业发展的最大驱动力，5G新应用、人工智能助力云计算二次成长云计算已经成为IDC行业发展的最大驱动力。从全球主要IDC公司的客