伟星新材002372深度分析报告上篇.docx

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1、浙江伟星新典材股份有限公司证券代码：002372 证券简称：伟星新材-分析1、介段行业发展进入成熟期，体量增长稳定伟星新材成立于1999年，2010年于深交所上市。是国内PPR管道龙头企 业,PPR管道市占率约7%o控股股东伟星集团成立于1976年，目前已逐步 形成覆盖服装辅料、新型建材、房地产、水电产业、金融投资的产业布局。公 司实际控制人为章卡鹤、张三云，系一致行动人,分别任职伟星集团董事长兼 总裁、副董事长。主要产品包括PPR/PE/PVC系列管道、及防水材料、前置净水器等，广泛 应用于建筑内给排水、市政给排水、排污、燃气、采暖等领域。旗下有伟星 管、3nnette安内特、KALE咖乐三

2、大品牌。nt 2：停Jr新材产品体系户外&*化中4文 。青瓜.离温依热月PPl-Al lf分偏才管ilt*i.恭MK CM. jKUMPVC-OltSl*!4lK.*我和K*号FTC-D 44*K.公司在浙江、上海、天津、重庆、西安建有五大现代化生产基地。成立初 期定位中高端工程管道企业，2005年起开始试点零售模式并在全国范围内构 建扁平化渠道体系。2012年全面推出“星管家服务；2016年开始试点产 品、 施工双质保。17年起开始实施零售、工程双轮驱动及同心圆多元 化战略，在继续提升零售市占率的同时积极拓展工程业务，以PPR管材为 核心，加快配套产品及新产品的推广力度。PPR管材是公司的拳

3、头产品，2018上半年贡献收入10.74亿元，占比 56.90%o但随着公司零售工程双轮驱动以及同心圆战略的推进，PE管材及防 水净水产品增长预计将加快。华东华北地区仍然是公司的核心市场，2018年 上半年营收占比72.87%o公司在进一步提升核心市场市占率的同时，薄弱区 域拓展也在加快。以塑代钢，塑料管道行业持续扩容。塑料管道是指用塑料材质制成的 管件和管材。其中管材是以合成树脂，也就是聚酯为原料、加入稳定剂、润滑 剂、增塑剂等，在制管机内经挤压加工而成，主要用作房屋建筑的自来水供水 系统配管、排水、排气和排污卫生管、地下排水管系统、雨水管以及电线安装 配套用的穿线管等。管件是材料经锻注、锻

4、压、模塑、注塑等特殊工艺而形成 管子连接用配件，是管道系统中用于管材与管材之间连接不可缺少的核心部 件。e I、各具更科管树tu* 牛呈N.郭舟。金4用版&/塑料管道产品种类丰富，按原材料可分为PVC管、PE管、PPR管、PB 管、ABS管等。目前，国内市场常用的主要是PVC管、PE管以及PPR管, PVC管多被应用在建筑排水领域、PE管则被用来做成城市给水及燃气用管、 而PPR管大多被运用于家装热水管，三者各有特点相互替代性较小。从三者近年来的产量看，PVC管的产量占据塑料管道市场的半数以上，但 随着国内城市燃气和家装热水行业的快速发展，PEs PP管的产量占比逐年提 高，相对的PVC管的产

5、量占比有所下降。据产业信息网数据,2018年上半年 我国PVC、PEs PPRx其他管道产量约占塑管总产量的 50%30%10%10%oSt短空料管遇要产品产量占比3014MlMM2OBT rvc . j rtA;俞If产H碍TtftG KJkiX务及潘与会“研克区型理2019年塑料管道总产量同i曾长2%左右，目前国内塑料管道行业发展从 初期的高速增长逐步进入平稳期。依托一带一路、海绵城市建设、城市地 下管网及清洁能源利用、装配式建筑、污水治理、农村水利建设、农村人居环 境整治等领域国家相关政策，市场发展稳中有升。SU 6.鱼汁管渡与传机管道的化候A时比传统水tit再料管it*aa核健/高林高

6、像用寿20-30 年30隼5卫生情况不JL生不卫生JLt.立夏利用户土汁，不可0枚的用的It SUl弧可回收的M可国代利用*tH冲去.不甘腐忙,财磨履行才去.时小幡、tu.、 扃他附舄馋,”去.小修4MIt七个力冬介不会限制不受限M不失于4OXM4S4“粮收存破收率心平力察代收率收低过来色力皖MMtt*工度电工几枝工助长心讨借财大更XM.工扃0工L造价青情格收低.港工成冬而管材倩梅U高.建工长街管材价格蚁高，池工外收t1产丈被策向连加湖;k代财戌M发城港挣水.总序除扑、卜F .八左讣不.乩方. *-.rtana： 4*t.裳*U4”.+，/avut*Jr塑料管材优异的性能，环境的友好性以及综合

7、的经济性等优点，受到政府 以及有关部门的重视，各地建筑部门不断出台鼓励塑料管材行业发展的产业政 策，同时限制、淘汰以及改造落后的金属管道。以塑代钢政策的不断推出，加之绿色建筑评价中将塑料管道纳入加分 体系等措施，进一步奠定了塑料管道行业长足的发展动力。管材行业预计“十三五期间将保持3%左右增速。塑料管道作为基础建 材，具有环保、节能、低碳的属性，符合国家政策导向，以塑代钢仍是长期趋 势。行业将在稳步发展中调整，集中度进一步提升，优化产业结构，其中各种 改性、复合的管道逐渐兴起，应用领域得到进一步拓宽，未来燃气、供暖、农 业农村现代化以及工业领域的应用比例将不断提高。同时国家更加关注环保、 安全

8、、大力发展绿色建筑，可能会对行业的产业结构带来大的变化。围绕品质 发展核心，向智能化、标准化、多元化、绿色化的道路前进。2、行业市场规模目前，我国已经成为塑料管道生产和应用的大国。近年来我国塑料管道产 量平稳增长，从2014年的1300万吨增长到2017年的1522万吨,年均复合 增长率在5.3%左右，2018年末我国塑料管道行业产量规模达到1610万吨。2017-2022年中国矍料管道行业产量及电速分析蚁柜来源：灵动核心整理泰新相关行业调研报告：道Fk,发展洱找二F埼代贷Ir运户次一”土营RiM中E型料加工博会管道I业套贡会.兴业湿季及济与金触“富院总理据立木信息咨询发布的中国塑料管道市场调

9、研及投资前景评估报告(2019版)显示：近年来，随着我国城市化进程推进带来的基础设施需求增 加以及塑料管道应用领域的拓展，全国塑料管道的产量实现快速增长。2011年 至2018年间,产量由Looo万吨增长到L567万吨,年平均增长率为 6.63% ,期间行业的发展速度超过了塑料管道专业委员会编制的中国塑料管 道行业十二五期间(2011-2015 )发展建议中国塑料管道行业“十三 五期间(2016-2020)发展建议提出的预期发展目标。在十二五以 前,我国塑料管道多用于建筑及市政给、排水管道建设。“十二五”期间，除 了传统农业用管道、给水排水管道，其他领域的塑料管道使用率也在持续增 长。目前，塑

10、料管道在全国各类管道中市场占有率超过50%o其中，PVC管道 产量主导产品，约占塑料管道总产量的一半；PE管道和PP管道产量相对较 小，PE产量约占塑料管道总产量的三成，PP管道产量约占塑料管道总产量的 一成。塑料管材的需求主要来源于对金属管和水泥管的替代，如同塑料对传统材 料的替代发展历史。从某种意义上说,塑料管材对传统管材的替代是必然趋 势。目前不能替代的领域主要是耐高温、超大口径和超大强度的管材领域，这 些领域总体上市场规模不大。因为管材的绝大部分应用领域在水、天然气、石 油等的管道运输，这些领域对温度要求不高，其中80%以上的市场在供、排水 领域。塑料管道与传统的铸铁管、镀锌钢管、水泥

11、管等相比，具有节能节才、 环保、轻质高强、耐腐蚀、内壁光滑不结垢、施工和维修简便、使用寿命长等 优点。所以塑料管道的使用占比不断稳步提升。塑料管道在供水领域的应用比例19200320062011201220143立供本筮域的应M比例接下来，看一下塑料管材的几个主要使用领域：综合管廊综合管廊即地下城市管道综合走廊,就是城市地下建造一个隧道空间，将 电力、通信、燃气、供暖、给排水等各种工程管线集于一体，实施统一规划、 统一设计、建谢口管理，是保障城市运行的重要基础设施。K4l4 国 V杉Ait计.为爱iif蛭#耳金财以无更Uila4： w Kn.*filH. ttt*t*!tfrr日前，我国有关印

12、发关于城市地下综合管廊实行有偿使用制度的指导意 见意见指出，需不断建立健全城市地下综合管廊有偿使用制度，促进城 市地下综合管廊建设发展。中央财政也在积极引导地下综合管廊建设，财政部 会同住房城乡建设部确定了 10个试点城市，计划三年内投入102亿元以上引 导地方建设试点。地下管廊主要用于加强城市内涝治理和城市排水排污功能， 促进了塑料管道需求的大幅增长。2015年5月.国军正式出台城市嫁合帝屏的相美政茶，进一步保遗忏业的规范化 发展2016年3月5日.安克强总理在十二届全国人大四次会议所作的政府工 作状告中提出,2016年集开工成建城市地下综合声廊2000公里以上.2016隼 R月，住或舒发布

13、关十技跖城市招水防滑胞力推进城市地下综合菅碑虔谓的M 知，进一步督促各寄市开改造下管你比谡赧止18卓,年BHl中国史在在在日网统计全国综合嫁麻拟在W项日共455个，总投资约4000亿元.一公里1.2亿的单住造价如书计里.未来柱合舌屏电成量计达3300,公里综合管离生料看道的需求量预测： 管道感体长度保设：城市鼓合管道在姓历前儿卑升娈的发艮状态后开梏途人有小推进阶殁，计产2019等同后将遣入一个平稳利W适量.以后冷华的比遗现梗 将d SOOkm左右，有里4 2020隼半计电, 8000km ”合管*“十三五”除台岩 原现标 使用管材臭型做设：曲r综合管廊一级用于市政的主干道,因此其曾Ut配格忖

14、对而言你枝大.I）给水管一赦使用40OmE域桃IIDPE突登膏：2）梅木管一盆 RW IOOomm级格HDPE缠爆管：3）拦jI曾一般使用300Inm健格PE管：4）电 力通信护套青一般使用400m熄格PVC管. 各具管材需求他设：以800Okm和木膏计累.给和青、蜷JI管、电力通信护套甘京求氏度通常情况为批水管的60%.们即R地下/上管稀土要对PE甘宕尔存在拉动，市埼空间G 106亿R7海绵城市海绵城市是指通过加强城市规划建设管理，发挥建筑、道路和绿地、水系 等生态系统对雨水的吸纳、蓄渗和缓释作用，将70%的降雨就地利用。其中雨 水收集、蓄水装置、塑料检查井等模块大量采用了塑料管道产品。据资

15、料显 示，到2020年城市建成区20%以上的面积需达到目标要求，2030年要求提 高到80%o据住建部数据显示,海绵城市建设每平方公里投资约为1亿元至 1.5亿元，2020年全国658个城市建成区总投资将超过4000亿元，到2030 年将达16000亿元。项目建设体量巨大，塑料管道将会迎来新发展机遇。EH 56:海绵城市或设示意图燃气管道除了市政工程，PE燃气管较传统钢管综合性能也更为优越，其耐腐蚀、耐 老化、抗扰性能好，使用寿命长（50年以上），远高于钢管（约18年），安 装费用比钢管低约50% ,近年来发展速度较快,广泛用于中低压燃气输送管 道。我国近年来天然气消费量增长迅速,2015年底全国干线管道总里程