我国外汇储备变化对a股市场波动趋势的影响分析.docx

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1、摘要外汇储备作为国际储备中的一个重要的组成部分，其作用主要是用于调节一个国家的宏观经济运行状况。一国持有适度的外汇储备量不仅有利于维持其国家汇率的稳定，还能够弥补本国的国际收支逆差，为国家提供更好的经济安全保障。随着2007年中国投资有限责任公司的成立，外汇储备已经成为中国学术界和法学界的关注的焦点。外汇储备不仅是经济问题，也是重要的法律问题。近年来，人民币进一步发展，汇率也在发生变化。在2023年国际金融市场剧烈波动后，2023年世界疫病继续推动外汇市场，人民币汇率波动下降，人民币国际化进程加快，汇率市场逐步推进。研究外汇储备和证券交易的关系对于维持未来金融市场的稳定和金融市场的规范风险有重

2、要意义。外汇储备并不是越多越好。经研究发现，一个国家若持有过度的外汇储备规模的话，不仅会使得外汇资产被闲置造成浪费，更有甚至将会导致其国家通货膨胀风险的增加等问题，这一现象尤其发生在发展中国家。自1994年以来，中国的外汇储备规模逐年增加呈快速增长趋势。外汇储备太多是我国现在的主要问题。本文基于2015-2023年上证综合股指，利用ADF检验和Granger因果检验研究了中国外汇储备波动与A股市场股价波动之间的相关性，并得出了相应的结论。外汇储备的增加对A股市场股价波动影响得传导机制比较复杂，而且我国得政策调整具有突发性及调整力度较大等特点，对流入股市中的货币资金也有着很强的监督限制，这些都显

3、著增加了股市的波动性。关键词：外汇储备A股市场股价波动AbstractAsanimportantpartofinternationa1reserves,foreignexchangereservesaremain1yusedtoadjustacountrysmacroeconomicoperation.Acountryho1dinganappropriateamountofforeignexchangereservesisnoton1yconducivetomaintainingthestabi1ityofitsnationa1exchangerate,buta1socanmakeupfori

4、tsinternationa1ba1anceofpaymentsdeficitandprovideabettereconomicsecurityforthecountry.Withtheestab1ishmentofChinaInvestmentCo.,1td.in2007,foreignexchangereserveshavebecomethefocusofChineseacademicand1ega1circ1es.Foreignexchangereserveisnoton1yaneconomicissue,buta1soanimportant1ega1issue.Inrecentyear

5、s,withthefurtherdeve1opmentofRMB,theexchangerateisa1sochanging.Afterthedrasticf1uctuationsintheinternationa1financia1marketin2023,thewor1depidemiccontinuedtopromotetheforeignexchangemarketin2023,thef1uctuationofRMBexchangeratedecreased,theprocessofRMBinternationa1izationacce1erated,andtheexchangerat

6、emarketwasgradua11ypromoted.Studyingthere1ationshipbetweenforeignexchangereservesandsecuritiestradingisofgreatsignificanceformaintainingthestabi1ityoffinancia1marketsandregu1atingrisksinfinancia1marketsinthefuture.Foreignexchangereservesarenotthemorethebetter.Especia11yfordeve1opingcountries,excessi

7、veforeignexchangereserveswi111eadtotheincreaseofdomesticinf1ationriskandtheid1ewasteofforeignexchangeassets.Since1994,Chinasforeignexchangereserveshaveincreasedyearbyyear.Toomuchforeignexchangereserveisthemainprob1eminChina.BasedontheShanghaicompositestockindexfrom2015to2023,thispaperusesADFtestandG

8、rangercausa1itytesttostudythecorre1ationbetweenthef1uctuationofChinasforeignexchangereservesandthestockpricef1uctuationofA-sharemarket,anddrawsthecorrespondingconc1usions.Thetransmissionmechanismoftheimpactoftheincreaseofforeignexchangereservesonthestockpricef1uctuationofA-sharemarketisre1ative1ycom

9、p1ex,andChinaspo1icyadjustmenthasthecharacteristicsofsuddenand1argeadjustmentstrength,andtherearestrongsupervisionrestrictionsonthemonetaryfundsf1owingintothestockmarket,whichhavesignificant1yincreasedthevo1ati1ityofthestockmarket.Keywords:foreignexchangereservesA-sharemarketstockpricef1uctuation目录云

10、南财经大学错误!未定义书签。本科毕业论文（设计）原创性及知识产权声明错误!未定义书签。中文摘要及关键字I英文摘要及关键字I1一、弓I言1（一）研究背景及意义1（二）研究内容与方法3（三）文献综述3二、我国外汇储备规模的现状分析6（一）外汇储备的发展历程及现状6（二）外汇储备的影响因素6（三）外汇储备的重要作用8三、三大市场的关系研究9（一）股票市场与外汇市场间的联系9（二）外汇市场与货币市场间的联系9（三）货币市场与股票市场间的联系10四、我国外汇储备与A股市场的内在经济联系研究11（一）外汇储备变动作用于A股市场的传导机制11（二）IS-1M-BP理论模型14五、实证分析17（一）样本数据的

11、选取与整理17（二）Granger因果关系检验17（三）ADF单位根检验19（四）原因总结错误!未定义书签。六、结论与展望20（一）结论20（二）未来展望21参考文献22致谢错误!未定义书签。一、引言(一)研究背景及意义(1)研究背景近几年,在全球经济一体化推动下，国内金融市场也在进行制度与规范跟进,开放度与透明度不断提升。同时数据化时代伴随着信息高度流动，这一情况也剧烈改变了金融市场之间相互依存的关系。自2008年国际金融危机以来，中央政府一直实行宽松的金融政策以维持经济的可持续增长。同时，随着中国对外贸易的逐步恢复，中国的外汇储备持续增加。一个国家的外汇储备通常决定支付外国商品和服务的能力

12、和偿还国际债务的能力。足够的的外汇储备水平对外部经济的发展和内部经济的稳定具有重要意义。如果一个国家外汇储备量过高的话，在短时间内如果不能将过剩的外汇资产转换为现金的话，可能会使本国内经济出现流动性的危机，从而发生巨大的机会成本损失。反之，若一个国家的外汇储备不足的话又将导致本国易发生偿还危机，并会降低本国对外产生的支付信任。根据查询国家外汇管理局公布的数据可知，截止到2023年12月末我国现存的外汇储备规模为32501.66亿美元，如下图中虚线的趋势图所示，近二十年来我国的外汇储备整体上一直保持稳中有增，现阶段总体规模已居世界首位，且全球占比达到30%上下，基于这一世界外汇格局，国内外汇储备

13、量在国际市场上具有很强的的偿还能力，这不仅加强了中国的汇率调整能力，还稳定了人民币作为硬币的地位。通过稳定汇率变动和平衡国际收支的功能，大量的外汇储备使中国平稳度过两次金融危机，但与此同时“巨额的外汇储备也给中国的经济的运行带来了巨大压力二现在，国内通货膨胀问题越来越严重。在这样的背景下，研究中国外汇储备对A股市场波动性的影响越来越重要。如果能研究出其联动特征，中国A股市场的调节和监管机制将得到更好的完善，同时对维护国内外金融市场稳定也具有重要意义。外汇储备规模（单位：亿美元）20042005200620072008200920102011201220132014201520162017201

14、82019202320232023（二）研究意义外汇储备是国民财富的重要组成部分，关系到国民经济的安全和稳定。外汇储备可以有效调节国际收支，保证一个国家汇率的稳定，也是降低国内外金融风险的坚固基础。可高额的外汇储备往往也会带来巨大的外汇储备成本和外汇储备持有风险。许多权威经济学家指出，目前中国的外汇储备很大可能会造成外汇储备资产的损失，还可能会导致一些金融风险的发生。而股市的健康发展对我国的经济发展极为重要。由于经济运营和改革措施决定了股市的基础，股票市场的变动从长期来看可以反映一个国家的经济运营和改革过程。但是，这种关系不是单方面的。股票市场的建设也影响经济改革。如果股市健全繁荣，不仅会促进

15、经济更快速地发展，也会促进改革。相反，如果我国股票市场的稳定性不好，价值受到干扰的话，就会对经济和改革产生反抑制作用。因此，本文将重点研究分析中国外汇储备对A股市场股价波动的影响，这个就具有重要的指导意义和实践价值。在外汇储备方面，对其进行的深入研究和探讨可以有效解决目前存在的外汇储备管理弊端问题，加强我国外汇储备资金的运营管理，更好的完成我国外汇储备的保值增值这一重要目标。在A股市场方面，对其两者间的深入研究和探讨可以更好的发挥外汇储备在国家投资、国家宏观调控和维护本国金融安全等方面的积极效应，在维持我国A股市场稳定的同时推动国家经济的发展，有利于我国在未来更好的提出和实施调控政策。在国内外

16、金融市场方面，研究A股市场的波动不仅可以反映我国宏观经济的运行情况，还可以为我国的实体经济的发展供更多的资金支持。在这个开放的经济环境背景下将我国与国际市场连通起来，打开了国内和国外的资本流通通道，营造良好的国际金融环境，维护国内外金融稳定。(二)研究内容与方法(1)研究内容：本文分为四个部分。第一部分阐述了中国外汇储备近二十年来的发展状况，整理并分析了影响我国外汇储备的因素和具有哪些重要作用的文献。第二部分是对中国三大市场的研究，将货币、外汇和股票三个市场联系起来，分别从多种角度方向分析外汇市场、货币市场和股票市场这三大市场间两两之间的关联，从流动性的角度分析了外汇储备对A股市场波动的影响。第三部分则是理清我国外汇储备变动到A股市场股价波动影响的传导路径，并结合IS-1M-BP理论模型分析外汇储备对A股市场波动的内在经济联系。第四