【生鲜预制菜市场报告】中国必需消费行业：HTI消费品成本指数生鲜乳连续五周持稳白糖月度环比回落-.docx

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1、研究报告ResearchReport25Oct2023海通修)瞟世7HAitong中国必需消费ChinaStap1esHT1消费品成本指数：生鲜乳连续周持稳，白糖月度环比回落HT1CGCI:FreshMi1kPricesRemainedF1atforFiveWeeks,Whi1eSugarFe11Month-on-month观点聚焦InvestmentFocus(P1easeseeAPPENDIX1forEng1ishsummary)股票名称评级目标价2023E2024E百威亚太Outperform20.502319华润啤酒Outperform66.002420海底捞Outperform30.

2、902319康师傅Outperform13.091613中国飞鹤Outperform6.4097颐海国际Outperform21.691513九毛九Outperform21.682213现代牧业Outperform1.33126优然牧业Outperform2.85n.a.5澳优Outperform4.23118市盈率p/E本周HTI跟踪的六类消费品，多数成本均有下行，且期货端的降幅更大。具体来看，本周包材部分，玻璃、瓦楞纸和铝材在期、现两端价格走势出现分化，铝材现货、纸浆和玻璃期货下跌4.27%/2.31%0.74%,而铝材期货、瓦楞纸和玻璃现货上涨0.75%0.69%0.99%,塑料方面，现

3、货持平而期货价格抬升1.30%o直接原材料部分依旧多数下跌，棕楣油领跌，现货、期货价格下降3.92%3.25%,大麦、大豆、豆粕、玉米、小麦等农产品的跌幅达1.65%1.72%1.68%1.00%0.96%,白糖现货、期货微跌073%0.18%o能源方面，本周柴油现货较上周跌0.98%,月度环比跌2.05%,布油期货较上周跌2.04%,月度环比跌5.58%。啤酒：截至10月24日，成本现货指数较上周下降0.15%,期货指数较上周下降0.48%o今年年初以来现货、期货指数分别累计变动6.72%2.88%,较去年同期现货、期货指数分别累计变动3.53%1.92%o本周进口加麦价格下降40元/吨，较

4、年初以及去年同期均有20%以上的跌幅，铝材大跌超过4%,但因玻璃现货小涨且成本占比较高，啤酒现货成本降幅不大，期货端玻璃、纸浆价格走弱，啤酒期货成本下降。175125100f75IIIIrOct-22Jan-23Apr-23Ju1-23Oct-23调味品：成本现货指数较上周下降0.1%,期货指数较上周下降0.45%o今年年初以来现货、期货指数分别累计变动6.98%0.72%,较去年同期现货、期货指数分别累计变动2.75%1.11%o本周调味品现货成本持稳，期货端大豆价格下降较多，玻璃、纸浆偏弱运行，叠加白糖自高位连续回落，调味品成本下降较多。资料来源：Factset,HTI乳制品：成本现货指数

5、较上周下降0.04%,期货指数较上周下降0.87%o今年年初以来现货、期货指数分别累计变动2.72%1.43%,较去年同期现货、期货指数分别累计变动5.12%3.15%o本周生鲜乳价格连续周企稳，奶牛饲养成本中玉米、豆粕价格持续下跌，包材中瓦楞纸现货小涨而期货下跌，乳制品期货成本跌幅领先。Re1atedReportsHT1消费品成本指数：棕桐油跌势延续，包材期货跌幅明显(HTICGCI:PriceofPa1mOi1ContinuedtoGoDown,andPackagingFuturesSawaSignificantDec1ine)(11Oct2023)HT1消费品成本指数：生鲜乳价格小幅回温

6、，油脂油料偏弱运行(HTICGCI:ThePriceofFreshMi1kRoseS1ight1y,buttheOi1andOi1CropsPriceswereWeak)(27Sep2023)HT1消费品成本指数：行业现货成本下降，关注原奶价格走弱(HTICGCI:Thespotcostswentdown,andsuggesttofo11owweakeningpriceoffreshmi1k)(20Sep2023)方便面：成本现货指数较上周下降0.68%,期货指数较上周下降0.39%o今年年初以来现货、期货指数分别累计变动4.05%9.76%,较去年同期现货、期货指数分别累计变动6.82%10

7、.27%o棕楣油价格周内小幅攀高后再度回落，现货、期货较年初降幅超过12%15%,推动方便面成本期、现两端下行。速冻食品：成本现货指数较上周下降0.19%,期货指数较上周提升0.05%o今年年初以来现货、期货指数分别累计变动0.66%4.07%,较去年同期现货、期货指数分别累计变动2.93%7.11%o本周鸡肉价格继续止跌回升，蔬菜价格有所下降，速冻食品成本小幅波动。软饮料：成本现货指数较上周提升0.1%,期货指数较上周下降0.13%o今年年初以来现货、期货指数分别累计变动0.47%2.81%,较去年同期现货、期货指数分别累计变动3.25%0.78%o本周白糖微跌，包材结合来看整体价格变动不大

8、，软饮料成本小幅走低。风险提示：原材料价格反弹，地缘冲突加剧，国内疫情反复。陈子叶SUSieChensusie.zy.chen闻宏伟HongweiWenhongwei.wen本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(P1easeseeappendixforEng1ishtrans1ationofthedisc1aimer)1 .白糖价格月度环比回落

9、，棕稠油较年初降幅超过12%本周HT1跟踪的六类消费品，多数成本均有下行，且期货端的降幅更大。具体来看，本周包材部分，玻璃、瓦楞纸和铝材在期、现两端价格走势出现分化,铝材现货、纸浆和玻璃期货下跌4.27%2.31%0.74%,而铝材期货、瓦楞纸和玻璃现货上涨0.75%0.69%0.99%,塑料方面，现货持平而期货价格抬升1.30%o直接原材料部分依旧多数下跌，棕楣油领跌，现货、期货价格下降3.92%3.25%,大麦、大豆、豆粕、玉米、小麦等农产品的跌幅达1.65%1.72%1.68%1.00%0.96%,白糖现货、期货微跌0.73%0.18%o能源方面，本周柴油现货较上周跌0.98%,月度环比

10、跌2.05%,布油期货较上周跌2.04%,月度环比跌5.58%。表1HTI消费品现货成本指数日期一HTI消费品成本指数（现货指数）I啤酒,1调味品I乳制品I方便面：速冻食品I软饮料基准日2023/10/24139.49123.81112.47109.31125.59121.73上周2023/10/17139.71123.93112.52110.06125.83121.61上月2023/9/24138.26125.48110.55108.19125.25119.83今年年初2023/1/1130.71115.73115.61113.92126.43121.16去年同期2023/10/24134.

11、74120.49118.54117.31129.39125.82较上周-0.15%-0.10%-0.04%-0.68%-0.19%0.10%较上月089%-1.33%1.74%1.03%0.27%1.59%较今年年初6.72%6.98%-2.72%_-4.05%-0.66%0.47%较去年同期3.53%2.75%-5.12%-6.82%-2.93%-3.25%资料来源：Wind,HTI表2HT1消费品期货成本指数日期-HTI消费品成本指数（期货指数）I啤酒调味品!乳制品I方便面I速冻食品I软饮料I基准日2023/10/24137.91127.72103.92114.23123.40136.86

12、上周2023/10/17138.58128.30104.83114.68123.34137.04上月2023/9/24142.05132.25104.22115.62123.36139.19今年年初2023/1/1142.00128.64105.43126.58128.64140.82去年同期2023/10/24135.32126.32107.29127.30132.84137.93较上周-0.48%-0.45%-0.87%-0.39%0.05%-0.13%较上月-2.91%-3.43%-0.29%-120%0.04%-1.67%较今年年初较去年同期-2.88%1.92%-0.72%1.11%

13、-1.43%-3.15%-9.76%-10.27%-4.07%-7.11%-2.81%-0.78%资料来源：Wind,HTI2 .生鲜乳连续口周持稳2.1 啤酒截至10月24日，啤酒成本现货指数为139.49,较上周下降0.15%；啤酒成本期货指数为137.91,较上周下降0.48%。本周进口加麦价格下降40元/吨，较年初以及去年同期均有20%以上的跌幅，铝材大跌超过4%,但因玻璃现货小涨且成本占比较高，啤酒现货成本降幅不大，期货端玻璃、纸浆价格走弱，啤酒期货成本下降。月度来看，较上月同期啤酒成本现货指数提升0.89%,啤酒成本期货指数下降2.91%o中长期看，今年年初以来啤酒成本现货指数提升

14、6.72%,啤酒成本期货指数下降2.88%,较去年同期，啤酒成本现货指数提升3.53%,啤酒成本期货指数提升1.92%o图1本周HTI啤酒成本现货指数下降0.15%图2本周HTI啤酒成本期货指数下降0.48%HTI啤酒成本指数（现货）HTI啤酒成本指数（期货）180.0170.0160.0150.0140.0130.0120.0110.0100.019-0119-1020-0721-0422-0122-1023-07资料来源：Wind,HTI图3浮法玻璃市场价（元/吨）200.0180.0160.0140.0120.0100.019-0119-1020-0721-0422-0122-1023-07资料来源：Wind,HTI图4玻璃期货价（元/吨）3,500.03,000.02,500.02,000.01,500.01,000.0500.00.019-0119-1020-0721-0422-0122-1023-073,