顺周期、低估值板块有望受益跨年行情.docx

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1、目录1、11月市场表现41. 1海外和香港市场表现：美国大选不确定性回落，市场风险偏好上扬41.2 A股市场表现：权重股领涨，市场偏好周期、大盘41.3 A股估值表现：盈利驱动指数上行，高PE行业估值回落 62、A股市场交易情绪和流动性表现82.1 A股交易情绪：日均成交额回升，大盘换手率提高 82.2 A股流动性：两融余额单月增超500亿元 8102.3 资金面：维持紧平衡3、宏观基本面113. 13.33.43.53.63.7通胀指数：CPI同比增速跌破“1”，PPI或维持上行趋势社会消费零售总额：修复速度小幅放缓 固定资产投资：增速延续修复，房地产投资维持高位进出口贸易：修复W人民币汇率

2、：大十年期国债：稳）1113141415161616图表2：图表3:图表4：图表5:i4、12月投资建议.5、风险提示.主要国际指数表现（。）股指数2020年月度涨跌幅表现（娟2020年10月申万一级行业指数涨跌幅表现（%）2020年A股板块月度涨跌幅 “）上证指数PE （TTM）45556图表6:创业板指PE （TTM） 6图表7： 2020年申万一级行业PE （TTM） 7图表8: A股日成交额（亿元）8图表9: A股主要股指日换手率 A） 8图表10:两融年交易额（万亿元）和占A股成交额比（%） 9图表11:北向资金月度合计买卖总额（万亿元）和累计净买入（万亿元）9图表12： 2020年

3、月新成立偏股型基金份额（亿份）10图表13：央行周公开市场货币净投放量（亿元）10图表14：1年期和5年期LRP利率（。）11图表15:1年期MLF利率（婚 11图表16:SHIB0R利率走势（。）11图表17:CPI当月同比增速（%） 12图表18：PPI当月同比增速（。13图表19:社会消费零售总额当月同比和实际增速（） 14图表20：固定资产投资完成额累计同比增速（。）14图表21:房地产投资完成额累计同比增速（。14图表22：以美元计价我国外贸进出口额单月同比增速（。15图表23:在岸人民币即期汇率15图表24：离岸人民币即期汇率 15图表25：中债10年期国债到期收益率年（。161、

4、11月市场表现1.1海外和香港市场表现：美国大选不确定性回落，市场风险偏好上扬11月影响海外市场的主题是美国总统大选，随着拜登胜选的不确定性逐步降低，海外和杳港市场风险偏好明显上扬，主要市场在科技股带动下强势上涨，多个股指月涨幅创新高。截至月末收盘：美股中道琼斯工业指数上涨11.84%创1987年以来最大月涨幅，纳斯达克指数上涨11.80%,标普500指数上涨10. 75归 欧洲市场中德国DAX上涨14. 97。% 法国CAC40大涨20. 12%创1988年以来最大月涨幅，英国富时100上涨12. 35%;亚太市场中日经225上涨15. 04% 韩国综合指数上涨14. 30。% 恒生指数上涨

5、9. 27%O图表1: 11月主要国际指数表现A)2220. 12资料来源:Wind,1.2 A股市场表现：权重股领涨，市场偏好周期、大盘海外市场消息面不确定性的回落叠加市场对中国今年四季度至明年经济增速修复的乐观，使得A股在顺周期板块带动下整体表现延续上月回暖趋势。截至月末，上证综指上涨5. 19。?，深证成指上涨3.28髯 沪深300上涨5. 64。，创业板指下跌0.90虬 科创50下跌0. 60%按申万一级行业划分，11月一级行业多数上涨。上涨的23个一级行业中，有色金属(+20. 51 %)采掘(+15.01。、钢铁(+10.91%)涨幅较多,均超过10%;下跌的5个一级行业中，医药生

6、物(-6. 63%),计算机(-2. 66%).传媒(-2. 09%)降幅较多，均超过2。，11月按风格划分，各风格悉数上涨，周期(+8. 79%)风格继续保持强势，由上月涨幅第二升至第一，最大，其他依次为金融(+8.15%)、稳定(+5. 27%),本月涨幅最小的是上月领涨的消费(+0. 14%)风格。11月按规模划分，大盘(+5.08。)表现继续相对强势，优于中盘(+3. 86%)和小盘(+2.99%);11月按业绩划分，微利股(+9. 60%)表现优于亏损股(+4. 23%),上月月表现最佳的绩优股(+0.77%)在本月表现垫底。总为怜去瘁桑擀荔海没?)函沏2： A涕盖蟀2。2。全X部深

7、灌前沏滞(e囹海4： 202。书A品武济占河条浑荔?)O 5有色金属采掘钢铁非银金融银行家用电器国防军工汽车化工交通运输房地产机械设备建筑材料电子公用事业农林牧渔轻工制造建筑装饰食品饮料通信休闲服务电气设备纺织服装综合商业贸易传媒计茸机1.3 A股估值表现：低估值大盘权重滚动市盈率上行11月A股主要股指估值水平较10月环比出现分化。其中上证指数11月滚动市盈率环比10月有所上升，意味着近期上证指数上行更多是估值水平驱动；科技成长成分较高的创业板指的11月滚动市盈率环比10月有所降低，体现在11月估值偏高的科技成长板块整体表现较弱。极至11月底，申万一级行业中滚动市盈率有10个较上月底提高，其中

8、商业贸易(+5. 22X)、交通运输(+1.92X)、纺织服装(+1.90X)等受益于疫情防控形势边际向好而业绩改善的板块，和有色金属(+4. 72X)等顺周期板块的滚动市盈率倍数提高幅度较大。18个滚动市盈率下滑的一级行业中，休闲服务(-13.95X)、医药生物(-8.65X)、综合(-4.74X)、电气设备(-4. 60X)这四个上月估值水平处在历史高位的行业本月滚动市盈率倍数下跌幅度最大。图表5:上证指数PE (TTM)图表6：创业板指PE (TTM)资料来源:Wind,图表7: 2020年申万一级行业PE (TTM)1行业名称1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月趋势11月7

9、0月|商业贸易14.3113. 7514. 3717. 5422. 2425. 0427. 8426. 3224. 5424. 2629. 485. 22有色金属38. 1837. 6130. 4731.5336.1837. 7745. 7645. 3541.9842. 3547. 074. 72交通运输17. 0915. 9215. 5016. 0520.4520. 9722. 6023. 1323. 2022.7524. 671.92纺织服装24. 8825. 8424. 5423. 6629.6430. 6232. 4033. 3635. 4936. 1838. 081.90采掘12.3

10、711.5211.0311.4612.5012.4314. 0214.1514. 7314. 6616. 36、1.70家用电器16. 6816. 1414. 4516. 1419.3719.8522.0122.0623. 3025.0126.141.13通信38. 2443. 6038. 9441.0642. 0345.4447. 1746. 5839. 6138. 7339. 700. 97银行6. 726. 326. 006. 225. 985. 935. 996. 296. 426. 697. 47、一一/0. 78非银金融15.2115. 0013. 6013. 9814. 7715

11、. 6119. 2019. 6618. 8518.4319. 020. 59房地产9. 269. 058. 428.458. 589. 059. 649. 799.308. 899. 250. 36建筑材料12.3113. 2913. 0213. 7714. 3214. 0517. 4317. 7815. 0814. 7914.74-0. 05建筑装饰9.319. 178. 999. 409. 669. 5910. 6810. 989. 869. 849. 65-0. 19轻工制造24. 1423. 7421.2420. 7822.7824.1228. 0229. 0526.8126. 592

12、6. 39-0. 20钢铁9. 148. 999. 0310. 7011.6011.8012. 7212.9314. 2114. 4814. 19-0. 29机械设备26. 3526. 7724.8125. 0427. 9228. 7532. 4934. 3829. 2829. 7529.14-0. 61食品饮料30. 6629. 9530. 9833. 6936.6439.9347. 0452.2644.1546.1545. 43-0. 72化工21.6421.6519. 2620. 3322. 9924. 6329. 1830.4929. 6730. 5829. 77-0.81计算机62.

13、 5369. 2557. 5361.4069.5777. 5682. 6282.4874. 4871.7170. 77-0. 94汽车19. 8320. 3818. 5519. 0223. 0625. 3529. 0430. 5028.1731.9631.00-0. 96公用事业18. 3817. 9517. 9818.8519.8120. 5222. 3323. 1820. 0419. 9918. 69-1.30农林牧渔30. 7129. 9232. 7823. 5118.6519.8122. 8624. 3617. 4917. 1315. 60-1.53传媒42.4643. 3738. 3041. 1546.0153. 49