2023年面板行业深度报告：LCD面板周期性逻辑减弱行业龙头中长线价值明显.docx

《2023年面板行业深度报告：LCD面板周期性逻辑减弱行业龙头中长线价值明显.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2023年面板行业深度报告：LCD面板周期性逻辑减弱行业龙头中长线价值明显.docx（34页珍藏版）》请在第一文库网上搜索。

1、1CD面板周期性逻辑减弱，行业龙头中长线价值明显面板行业深度报告正文目录1. 1CD行业的周期属性迎来新改变61.1. 显示面板发展历程回顾61.1.1. 第一阶段：CRT时代，美国引领全球(1950-1972)61.1.2. 第二阶段：1CD崛起，日本垄断全球(1972-1994)61.1.3. 第三阶段：1CD辉煌，韩国、中国台湾反超(1995-2009)71.1.4. 第四阶段：1CD变局，中国登顶领跑(2009-2023)71.2. 1CD面板行业的周期复盘梳理71.2.1.2007-2023年1CD面板周期复盘71.2.1. 2017-2023年全球1CD产能复盘101.2.2. 未

2、来两年全球1CD面板产能供给趋稳122. 1CD基本盘稳固，被替代威胁短期无忧132.1. 1CD面板未来仍将主导市场132.2. 1CD下游应用端需求仍将稳固162.2.1. 电视面板：面板最大下游市场，1CD仍为主力军172.2.2. 手机面板：O1ED渗透放缓，1CD仍占有一席之地182.2.3. 显示器面板：大尺寸化趋势明确，1CD占据绝对主流182.2.4. 笔记本面板：1CD笔记本仍为主流，产品地位难以撼动192.2.5. 车载面板：车载显示新蓝海，1CD持续受益于大屏多屏化趋势203. 1CD行业竞争格局已定，我国掌控产能主导权213.1. .我国占据全球1CD出货面积60%+2

3、13.2. 1CD价格筑底修复趋势明显224. A股1CD面板核心标的梳理244.1. 京东方A:1CD业务基础夯实，新兴业务助力成长244.1.1. 公司概况244.1.2. 业务分析244.1.3. 核心竞争力254.1.4. 面板产能汇总及核心财务指标264.1.5. 结论及推荐274.2. TC1科技：做优做强面板主业，光伏行业向阳而生274.2.1. 公司概况274.2.2. 业务分析274.2.3. 核心竞争力294.2.4. TC1科技面板产能汇总及核心财务指标294.2.5. 结论及推荐304.2.6. 核心财务数据纵比及预测314.2.7. 31图表目录图1显示面板各类应用示

4、例6图2RCAE09344CRT电视6图3精工SeikOO61C手表6图4IBMThinkPad700C笔记本电脑7图5厦华（XOCECO）1C-40K17液晶电视7图62007-2023年全球主要1CD厂商平均EBIT利润率8图72006.12-2023.3全球主要1CD厂商股价走势与4次液晶周期的对比10图81CD工作原理14图91CD面板示例14图IOo1ED工作原理14图11O1ED面板示例14图12Mini1ED工作原理15图13Micro1ED工作原理15图14全球显示面板产值及预测（亿美元）16图152023全球显示面板产值构成（按技术路径）16图162018-2023全球面板出

5、货面积（按技术路径）16图172023年显示面板下游应用构成（按出货面积）16图182023年1CD面板下游产值构成（按细分品类）17图192017-2023全球1CDTV面板产值（亿美元）及增速17图202018-2023全球TV面板出货量（百万片）及增速17图212017-2023全球TV面板出货面积及增速（百万户）17图222017-2026E全球TV面板平均尺寸及预测（英寸）17图232023-2028E全球智能手机面板技术路径构成及增速（百万片）18图242014-2023年全球&中国智能手机出货量18图252018-2023全球手机面板出货面积（万行）18图262016-2023全

6、球显示器面板产值及增速（亿美元）19图2720172023全球显示器出货量及趋势（百万台）19图282018-2023全球显示器面板出货面积（万户）19图2920182023全球显示器面板平均尺寸及趋势19图302016-2023全球笔记本面板产值及增速（亿美元）19图312018-2023全球笔记本面板出货量及趋势（百万片）19图322018-2023笔记本面板出货面积（万户）20图332018-2023笔记本面板出货量及尺寸构成（百万片）20图342015-2023E全球车载面板产值（亿美元）及增速20图352023-2028E全球车载面板出货量（百万片）及预测20图362013-2023

7、年中国新能源汽车销量以及增长率21图372019-203OE车载显示屏数量构成趋势（不含HUD、仪表和后视镜）21图382019和2023年中日韩1CD面板出货面积占比构成对比（%）22图392019年和2023年全球1CD面板出货面积竞争格局对比（%）22图402018年5月-2023年2月全球1CD面板营业额：当月值（亿美元）23图412019年10月6日-2023年4月20日TV面板价格（美元）23图422018年11月-2023年4月笔记本面板价格（美元）23图432018年12月-2023年4月显示面板价格（美元）23图442023京东方A营收构成25图452017-2023京东方A

8、营收及增速（亿元，）25图462017-2023京东方A利润率25图472017-2023京东方AROA和ROE25图482023TC1科技营收构成28图492017-2023TC1科技营收及增速28图502017-2023TC1科技利润率29图512017-2023TC1科技RC）A和ROE29表1推荐标的及盈利预测表1表22007年2023年，四次液晶显示面板周期8表32017-2023全球主要高世代线1CD面板产能（7代及以上产线）（万片/年）11表42023-2024全球新增1CD面板产能规划12表52023-2024全球退出1CD面板产能规划12表6中国大陆1CD产线梳理（截至202

9、3年4月）12表7各类显示面板的性能比较15表82023年主流车型前装车载屏幕用量（英寸）21表92023-2023京东方A主营业务构成及营收情况（亿元，）24表10京东方A面板产能汇总（截至2023年4月）26表112019-2023京东方A关键财务指标（亿元，）27表122023-2023TC1科技主营业务构成及营收情况（亿元，）28表13TC1科技面板产能汇总（截至2023年4月）29表142018-2023年TC1科技关键财务指标（亿元，）30表15推荐标的核心财务数据纵比31表16推荐标的及盈利预测表311 .1CD行业的周期属性迎来新改变1.1 .显示面板发展历程回顾显示面板，即“

10、屏幕U”显示屏”，是电子设备中用于显示图像和文本的组件，通常由显示单元、玻璃基板和驱动电路三大部分组成。显示面板广泛应用于电视、电脑、手机、平板、智能汽车等显示终端，是日常生活和现代电子信息产业的重要基础设施。图1显示面板各类应用示例资料来源：公开资料整理，东海证券研究所图3精工SeikOO61C手表资料来源：Seiko,东海证券研究所第一阶段：CRT时代，美国引领全球（1950-1972）显示面板产业最早可以追溯到上世纪50年代。1950年，美国无线电公司（RCA）发布了全球第一台彩色CRT（阴极射线管）电视，宣告人类踏入彩色电视时代，RCA成为全球彩电霸主。1968年，RCA发布首个液晶平

11、板电视模型DSM-1CD,但由于其重心在计算机领域和旧M的竞争，1CD研发小组所制造的计算器、钟表等仪器并未得到高层重视，1CD高昂的研发成本，加上商业前景的不确定性，使得RCA放弃在液晶技术上的投入。1.12 第二阶段：1CD崛起，日本垄断全球（1972-1994）1972年，日本的夏普（SharP）买下RCA当时并不看好的1CD技术，次年推出全球首款TN-1CD的计算器E1-805o精工（Seiko）发布全球首款1CD电子表061C,引发全球电子表热潮。1983年,Seiko推出全球首个薄膜晶体管液晶（TFT-1CD）彩色显示器而轰动全球。随后东芝、日立等日系大厂纷纷跟进投身TFT-1CD

12、研发。1992年，旧M发布全球首款采用彩色TFT-1CD的笔记本电脑，这为1CD的下游应用找到了巨大的市场。仅1992至1994年，日本TFT-1CD面板产能占全球产能的比例达90%94%,保持垄断地位。图2RCAE09344CRT电视资料来源：NeWegg,东海证券研究所11.3.第三阶段：1CD辉煌,韩国、中国台湾反超（19952009）1995年，面板行业陷入第二次衰退周期，三星和1G选择“反周期投资，自1995年起，相继投产首条2代线，并陆续投产3代和3.5代线。1997年亚洲金融危机，面板市场再次陷入衰退周期，过剩产能加上财务压力迫使日本企业停止对1CD产线的投资，而亏损多年的三星和

13、1G却再次反周期投资。1999年，三星和1G市场份额双双超越夏普，标志韩企在面板领域的全面反超，日企则通过对中国台湾技术转移作为反制，形成日、韩、台三足鼎立之势。2001年互联网泡沫，三星和1G再次逆势投资5代线，友达（AUO）等台企也通过日本的技术转让投入4代线；2003年，CRT销量首次被1CD超越，1CD也开始批量应用于桌面显示器和电视，此时夏普才意识到高世代线的前景但为时已晚。此后，韩国和我国台湾争相投入高世代产线，一度占据全球面板产能的90%o图4IBMThinkPad700C笔记本电脑图5厦华（XOCECO）1C-40K17液晶电视资料来源：OIdComPIJterS,东海证券研究

14、所资料来源：公开资料整理，东海证券研究所11.4.第四阶段：1CD变局，中国登顶领跑（2009-2023）2008年，全球金融危机爆发，面板行业再次陷入衰退，中国台湾面板产业接连遭受重创，到2010年，5大面板厂经过合并重组仅剩友达和奇美（后改名群创光电）两家。同一时期，我国逆周期推出4万亿投资计划和家电下乡等救市政策。2009年，在政府支持下，还在亏损中的京东方通过融资大举投资280亿元投建北京亦庄8.5代线，并于2011年正式量产，一举打破外资1CD厂商的技术封锁和价格垄断。华星光电、中电熊猫等国产厂商也陆续投建1CD产线。2015年，京东方开设合肥10.5代线，次年，华星光电11代线开工

15、。两条全球最高世代线的建立，叠加国内多条8.5代线的量产，使得我国1CD面板产能在液晶面板领域全面领跑。截至2023年，中国面板出货面积占全球近60%,占据全球显示面板市场的半壁江山。1.13 1CD面板行业的周期复盘梳理与经济活动中其它的周期性行业一样，1CD面板行业也具有行业需求和宏观经济高度相关、行业供给受产能投资影响大等特征。每一个周期也有需求导入期、需求成长期（繁荣期供给扩张期和供给收缩期（衰退期）四个阶段，周而复始，循环往复。1.2.1.2007-2023年1CD面板周期复盘我们选取全球6个主要港A股上市的1CD面板制造商（三星显示未分拆上市因此未纳入比较）:京东方A（000725.SZTC1科技（000100.SZ1GDisp1ay（034220.KSX群创光电（3481.TW友达光电（2409.TW）以及深天马A（000050.SZ）,并复盘他们2007年到2023年的平均息税前利润率（EB7