电力设备及新能源行业2023年下半年投资策略报告：迎海风起舞随光热闪耀.docx

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1、电力设备及新能源行业2023年下半年投资策略迎海风起舞，随光热闪耀目录1风电：海风起势，迈向深远51.1 今年全球海上风电新增装机重回正增长51.2 沿海地区海上风电装机规模潜力巨大，省级补贴接力促进海上风电发展101.3 风电进入平价上网时代，驱动风机大型化趋势131.4 海上风电逐步向深远海发展142储能：电储蓬勃，光热起航181 .1新型电力系统加快建设，新型储能技术百花齐放182 .2光热发电行业迎来规模化发展机遇233 .光伏：历经洗礼,方见彩虹283.1 国内装机高增势，海外国家市场需求旺盛283.2 2今年TOPCon渗透率加速提升323.3 户用光伏发展迅猛，海上光伏应用场景可

2、期344 .投资策略和重点公司365 .风险提示39插图目录图I：20132023年中国风电新增装机容量5图2：国内年度累计风电装机量（万千瓦）5图3：国内月度风电新增装机量（万千瓦）5图4：全国弃风率月度变化情况6图5：全市场风电整机商风电机组投标均价6图IO：2018Q1-2023Q1风电设备行业营业收入增长情况8图11:2018Q1-2023Q1风电设备行业归母净利润及扣非归母净利润增长情况8图12：2018QI-2023Q1风电设备行业期间费用率及研发费用率变动情况8图13:2018Q1-2023Q1风电设备行业毛利率、净利率变动情况8图14：全国公开市场风电招标量（单位：GW）9图1

3、5:全球风电累计装机容量9图16：全球海上风电累计装机容量（GW）12图17：全球海上风电新增装机容量（GW）12图18：国内海上风电累计装机量（GW）12图19：国内海上风电新增装机量（GW）12图20：金风科技在手订单机型占比分布14图21：漂浮式海上风电机组平台三种常见形式15图22：uOceanXn双转子漂浮式风电平台15图23：海缆Th产工艺流程16图24：海上风电项目投资成本构成17图25：陆上风电项目投资成本构成17图27：海上风电项目加权平均1COE（美元/千瓦）17图28：新型电力系统建设“三步走”发展路径19图29：全球光伏电站新增装机量占比分布19图30：中国光伏电站新增

4、装机量占比分布19图31：我国各类型发电装机容量占总装机容量比重20图32：2023年全球新增投运新型储能项目地区分布21图33：2023年全球新增投运新型储能项目地区分布21图34：2023年全球储能市场累计装机规模分布21图35：2023年全球新型储能装机规模分布21图36：中国新型储能累计装机规模22图37：主要储能形式的储能容量和储能时长24图38：12小时储热IOOMW塔式太阳能光热电站投资成本构成25图39：中国光热发电累计装机容量27图40：中国光热发电行业规模测算27图41：20072023年全球光伏新增装机容量28图42：2023年全球光伏新增装机容量占比29图43：国内年度

5、累计光伏装机量（万千瓦）29图44：国内月度光伏新增装机量（万千瓦）29图53：全国弃光率月度变化情况30图45：太阳能电池月出口金额30图46：太阳能电池出口金额年度累计额30图47：太阳能电池月出口数量31图48：太阳能电池年度累计出口数量31图年光伏组件出口额大洲占分布图50:2023年光伏组件出口额五大洲占比分布31图51：2023年光伏组件出口额各国占比分布32图52:2023年光伏组件出口额各国占比分布32图54：电池片各尺寸产能变化32图55:电池片各尺寸产能占比32图56:组件各尺寸产能变化（GW）33图57：组件各尺寸产能占比33图58:2023-2030年各种电池技术平均转

6、换效率变化趋势33图56：20232026年TOPCon和HJT电池产能（GW）34图57：2023-2026年TOPCOn和HJT组件出货量（GW）34图60:2013-2023年中国集中式、分布式光伏新增装机量占比情况34图61:2023-2023年各季度地面电站光伏新增装机（GW）35图62：2023-2023年各季度分布式光伏新增装机（GW）35图63:2023-2023年各季度户用光伏新增装机（GW）35图64：2023-2023年各季度工商业光伏新增装机（GW）35图65:江苏省海上光伏项目（20232027年）场址基本情况表36图66：江苏省海上光伏项目（20232027年）布局

7、图36图67：多晶硅致密料价格（截至2023年6月7日）37图68：硅片价格（截至2023年6月7日）37图69:电池片价格（截至2023年6月7日）38图70:组件价格（截至2023年6月7日）38图71：海外组件价格（截至2023年6月7日）38图72：光伏镀膜玻璃价格（截至2023年6月7日）38表格目录表1：2023Q1风电设备板块业绩同比增速前五公司8表2：2023年风电行业相关政策10表3：海上风电补贴相关政策13表4：桩基及导管架与漂浮式基础的比较14表5：按应场景划分的储能类型20表6：2023年以来光热发电相关主要政策23表7：光热电站类型25表8：公司盈利预测及投资评级（截

8、至2023年6月7日）391 .风电：海风起势，迈向深远1.1 今年全球海上风电新增装机重回正增长根据国家统计局和中电联数据，2023年我国风电新增装机规模为37.63GW,同比下滑20.9%o其中陆上风电新增装机32.58GW,海上风电新增装机5.05GWo截至2023年，风电累计并网装机容量为365.44GW,同比增长11.3%o其中，陆上风电累计装机容量334.00Gk海上风电累计装机容量31.44GW。图1：2013-2023年中国风电新增装机容量中国风电新增装机（）增长率资料来源：国家统计局，中国电力企业联合会，东莞证券研究所2023年国内装机方面,2023年1-4月国内风电新增装机

9、14.2OGW,同比增长48.23%,较1-3月加快16.58pct.其中,2023年4月,风电新增装机3.80GW,同比增长126.19%O截至2023年4月，全国发电装机容量约为26.49亿千瓦，较去年同期增长9.7%,其中，风电累计装机容量379.66GW。同比增长12.2%,高出全国发电装机容量增速2.5个百分点。从国内地区分布看，内蒙古、河北和新疆为代表的“三北”地区是国内风电装机的主要地区，江苏、ft东和广东等沿海地区也是重要的风电装机区域。风电装机容量不断增加的同时，风电发电量不断增长。根据国家统计局的数据，2023年全国风电发电量6867亿千瓦时，同比增长12.3%,占2023

10、年总发电量的8.6机图2：国内年度累计风电装机量（万千瓦）图3：国内月度风电新增装机量（万千瓦）2023年卜4月，全国弃风率为3.4%,较2023年1-3月变动+0.2pct今年1月由于春节假期因素，弃风率同比有所提高，今年2、3月弃风率处于近5年相对较低水平，2-4月弃风率同比有所改善，环比来看则有所提高。图4：全国弃风率月度变化情况全国弃风率逐月变化情况数据来源：全国新能源消纳监测预警中心，东莞证券研究所2023年，风电行业进入平价阶段，降本压力较大，风机整机价格出现明显下滑趋势,2023年全年全市场风电整机商风电机组投标均价从2070元/KW降至低于1800元/K肌至2023年3月下探至

11、1607元/KW。图5：全市场风电整机商风电机组投标均价15002023012023042023.072023102023.122023120233全市场风电整机商风电机组投标均价（元/RW）资料来源：金风科技公告，东莞证券研究所随着风机整机价格的下滑，对风电行业整机厂商形成了较大业绩压力。2023Q1,风电设备板块实现营业收入307.3亿元，同比下降17.6%,增速同比下降23.3个百分点。2023Q1,风电设备板块实现归母净利润26.7亿元，同比下降38.3%,增速同比下降49.5个百分点；扣非归母净利润21.7亿元，同比下降50.2蛤增速同比下降74.7个百分点。风电设备板块一季度整体表

12、现不佳主要受营收及利润规模较大的风机企业业绩拖累影响，风机厂商金风科技、明阳智能、运达股份和三一重能一季度营收和归母净利润均同比下滑。图情况风电设备行营收增长一归母冷利狗（亿元）一扣非归母力利洞（亿元）一同比一同比数据来源：iFinD,东莞证券研究所图8：2018Q1-2023Q1风电设备行业期间费用率及研发费用率变动情况数据来源：iFinD,东莞证券研究所图9：2018Q1-2023Q1风电设备行业毛利率、净利率变动情况2018Q12019012023Q12023Q12023Q1202301一期间费用率一研发费用率一毛利率一净利率数据来源：iFinD,东莞证券研究所数据来源：iFinD,东莞

13、证券研究所图风电设备行归母净利润及扣非归母净利润增长情况2023Q1,风机整机厂商业绩同比下滑，业绩实现正收益且同比正增长的多为风电零部件、塔筒等环节的企业，其中，天顺风能、振江股份、恒润股份、日月股份和金雷股份归母净利润增速位列风电设备板块前五，同比增速均达到1.1倍以上，一季度的业绩情况反映出今年行业景气度开始呈现回暖迹象。表1:2023Q1风电设备板块业绩同比增速前五公司|证券代码证券名称2023营收（亿元）2023营收增速（%）2023归母净利润（亿元）2023归母净利润增速（%）2023Q1营收（亿元）2023Q1营收增速(%)2023Q1归母净利润（亿元）2023Q1归母净利润增速

14、（%）002531.SZ天顺风能67.38-17.55%6.28-52.03%13.6387.16%1.97506.82%603507.SH振江股份29.0419.77%0.95-47.20%9.54112.53%0.47156.52%603985.SH恒润股份19.45-15.20%0.95-78.55%4.3316.36%0.29131.49%603218.SH日月股份48.653.25%3.44-48.40%10.739.32%1.31120.83%300443.SZ金雷股份18.129.74%3.52-29.00%4.3750.78%1.00117.43%根据金风科技公告，2018年以来，全国风电行业招标量水平呈现波动提升的态势，市场需求不断增长，2023年全国公开市场风电招标量达98.5GW,大幅增长81.9%,其中，陆上风电新增招标容量83.8GW,海上风电新增招标容量14.7GW。2023年是国内风电进入全面平价阶段的第一年，风电新增招标规模大幅增长，海上风电新增招标量较2023年增长427%,为今年海上风电新增装机实现高