家电行业2023年报暨2023一季报业绩综述.docx

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1、目录1 .家用电器行业整体概况1.1 2023年-2023年Q1家电行业走势51.2 2023年&2023年Q1家电行业业绩情况61.3 2023年&2023年Q1家电行业盈利能力82 .子行业业绩情况2.1 白色家电92.1.1 2023年&2023年Q1营收和归母净利润双增92.1.2 白电企业表现情况112. 2黑色家电131. 2.12023年和2023年Q1营收下降，归母净利润增长132. 2.2黑电企业表现情况142.3厨房电器162.3.12023年和2023年Q1营收同比下滑，归母净利润个位数增长162.3.2厨电企业表现情况182.4小家电202 .4.12023年Q1营收和

2、归母净利润双降，静待拐点203 .4.2小家电企业表现情况212.5照明电工及其他241 .5.12023年&2023年Q1营收同比下滑，但归母净利润实现增长242 .5.2照明电工及其他企业表现情况263 .投资策略4 .风险提TF插图目录图1：2023W）5图2：2023年Q1，）5图3：2023年Q1I）6图4：家用电器行业营收及其同比增速7图5：家用电器行业归母净利润及其同比增速7图6：家用电器行业营收及其同比增速（单季度）7图7：家用电器行业归母净利润及其同比增速（单季度）7图8：家用电器行业毛利率净利率8图9：家用电器行业期间费用率8图10：家用电器行业毛利率净利率（单季度）8图1

3、1：家用电器行业销售费用率（单季度）8图12：白电板块营收及其同比增速9图13：白电板块归母净利润及其同比增速9图14：白电板块营收及其同比增速（单季度）9图15：白电板块归母净利润及其同比增速（单季度）9图16：白电板块毛利率净利率10图17：白电板块期间费用率10图18：白电板块毛利率净利率（单季度）10图19：白电板块错售费用率（单季度）10图20：黑电板块营收及其同比增速13图21：黑电板块归母净利润及其同比增速13图22：黑电板块营收及其同比增速（单季度）13图23：黑电板块归母净利润及其同比增速（单季度）13图24：黑电板块毛利率净利率14图25：黑电板块期间费用率14图26：黑电

4、板块毛利率净利率（单季度）14图27：黑电板块销售费用率（单季度）14图28：厨电板块营收及其同比增速16图29：厨电板块归母净利润及其同比增速16图30：厨电板块营收及其同比增速（单季度）17图31：厨电板块归母净利润及其同比增速（单季度）17图32：厨电板块毛利率净利率17图33：厨电板块期间费用率17图34：厨电板块毛利率净利率（单季度）18图35：厨电板块销售费用率（单季度）18图36：小家电板块营收及其同比增速20图37：小家电板块归母净利润及其同比增速20图38：小家电板块营收及其同比增速（单季度）20图39：小家电板块归母净利润及其同比增速（单季度）20图40：小家电板块毛利率净

5、利率21图41：小家电板块期间费用率21图42：小家电板块毛利率净利率（单季度）21图43：小家电板块销售费用率（单季度）21图44：照明电工及其他板块营收及其同比增速24图45：照明电工及其他板块归母净利润及其同比增速24图46：照明电工及其他板块营收及其同比增速（单季度）25图47：照明电工及其他板块归母净利润及其同比增速（单季度）25图48：照明电工及其他板块毛利率净利率25图49：照明电工及其他板块期间费用率25图50：照明电工及其他板块毛利率净利率（单季度）26图51：照明电工及其他板块销售费用率（单季度）26表格目录表1:2023年和2023年01白色家电板块上市公司业绩简况11表

6、2：2023年和2023年Q1白色家电板块上市公司盈利能力12表3：2023年和2023年Q1黑色家电板块上市公司业绩简况15表4：2023年和2023年Q1黑色家电板块上市公司盈利能力15表5：2023年和2023年Q1厨电板块上市公司业绩简况18表6：2023年和2023年Q1厨电板块上市公司盈利能力19表7：2023年和2023年Q1小家电板块上市公司业绩简况22表8：2023年和2023年QI小家电板块上市公司盈利能力23表9：2023年和2023年Q1照明电工及其他板块上市公司业绩简况26表10：2023年和2023年Q1照明电工及其他板块上市公司盈利能力28表11：重点公司盈利预测

7、及投资评级（截至2023年5月11日）311 .家用电器行业整体概况1.1 2023年-2023年Q1家电行业走势2023年，家电指数波动较大，录得负收益，但略跑赢同期沪深300指数。根据iFind,2023年，整体A股市场表现一般，大多数一级行业指数录得负收益，仅煤炭指数和消费者服务指数录得正收益。其中，家电（中信）行业指数在2023年下跌19.60%,略微跑赢同期沪深300指数2.4个百分点，在30个中信一级行业中排名第18位。图1：2023年中信一级行业涨跌幅（）资料来源：iFind,东莞证券研究所2023年Q1家电行业指数延续2023年Q4涨势，表现较强，跑赢同期沪深300指数。根据i

8、Find,2023年1-3月，家电（中信）指数上涨9.62%,跑赢同期沪深300指数4.99个百分点，在30个中信一级行业指数中排名第七位。4月家电行业指数继续强势，5月至今有所同落。2023年，虽然市场资金持续保持着对人工智能、一带一路、中特估等热点主题的追逐不断，但家电行业基本面逐渐好转，板块关注度较去年同期亦明显提升,板块整体走势相对优秀，跑赢大盘。图2：2023年Q1中信一级行业涨跌幅（）资料来源：iFind,东莞证券研究所2023年Q1黑电板块表现突出。根据iFind,2023年1-3月，黑色家电II指数、照明电工及其他指数、小家电II指数、厨房电器指数、白色家电指数分别上涨37.5

9、2%、14.82%、8.99%、7.39%和6.21%,所有家电子板块均跑赢了同期沪深300指数。黑电板块表现尤为突出，2023年前3个月涨幅远超其他家电子板块。图3：2023年Q1中信家电二级行业涨跌幅（）资料来源：iFind,东莞证券研究所1.2 2023年&2023年Q1家电行业业绩情况2023年，家电行业受疫情等因素扰动，营业总收入同比微跌。根据iFind,2023年，家用电器行业（CS家电行业，下同），实现营业总收入约13,599.92亿元，同比下降0.81%;实现归属于母公司股东的净利润959.01亿元，同比增长9.62%；扣非后归母净利润883.48亿元，同比增长19.40%o2

10、023年新冠疫情对家电行业冲击严重，2023年行业呈现恢复性增长。2023年低基数效应消失，且全球经济增速放缓，海外需求较疲软,叠加国内新冠疫情反复，家电企.业线上线下经营均受影响，2023年末还迎来了放开后的大面积感染，业内企业全年经营压力较大。从利润端看，归母净利润、扣非归母净利润的增速表现远高于营收增速，并且2023年同比增速远高于2023年水平，体现出家电行业的经营效率等方面的持续优化，原材料价格波动等因素造成的成本压力有所减少。图4：家用电器行业营收及其同比增速图5：家用电器行业归母净利润及其同比增速资料来源：iFind,东莞证券研究所资料来源：iFind,东莞证券研究所2023年一

11、季度，家电行业营收和利润都呈现同比和环比改善，营业总收入略增，归母净利润实现双位数增长。根据iFind,2023年Q1,家用电器行业实现营业总收入约3,347.06亿元,同比增长1.29%；实现归属于母公司股东的净利润231.79亿元,同比增长10.37%；实现扣非归母净利润205.04亿元，同比增长8.79%o2023年，上海等多个城市曾遭受到严格且较长时间管控措施，国内物流运输受阻，四季度疫情形势加重，年末迎来疫情放开的感染高峰，各行业经营均受限制。因此，2023年Q4国内家电行业业绩承压。进入2023年后，1月份大面积感染期结束，2月份迎来春节假期，3月份家电经营复苏较前两个月更快。20

12、23年一季度，家电行业营业总收入环比提升5.46%,同比增长1.29%；家电行业归母净利润环比大增24.33%,同比增长10.37%0图6：家用电器行业营收及其同比增速（单季度）图7：家用电器行业归母净利润及其同比增速（单季度）资料来源：iFind,东莞证券研究所资料来源：iFind,东莞证券研究所1.3 2023年&2023年Q1家电行业盈利能力2023年，家电行业盈利能力同比优化。根据iFind,2023年，家电行业销售毛利率为24.00%,同比提升1.70个百分点，家电行业销售净利率为7.22%,同比提升0.57个百分点。其中，家电行业2023年四季度销售毛利率为26.16%,同比大幅优

13、化5.23个百分点，环比提升1.63个百分点，预计主要系得益于上游大宗原材料价格逐渐稳定甚至有所回落，海运价格大幅走低，同时产品更新迭代提高均价，开拓新品优化产品结构，使得家电行业整体销售毛利率有所提升。建议继续关注大宗原材料价格变化，大宗原材料价格走低将对家电企业成本端形成较大利好。从净利率来看，家电行业2023年四季度销售净利率为6.09%,同比优化0.67个百分点，环比下降1.97个百分点。图8：家用电器行业毛利率净利率图9：家用电器行业期间费用率资料来源：iFind,东莞证券研究所资料来源：iFind,东莞证券研究所2023年一季度，家电行业盈利能力同比优化。根据iFind,2023年

14、Qb家电行业销售毛利率为23.82%,同比提升2.00个百分点；家电行业销售净利率为7.19%,同比提升0.74个百分点，环比提升1.10个百分点。得益于家电企业的优化经营效率、提高自动化生产能力、优化渠道效率、降低期间费用率等降本增效的措施，2023年家电行业净利率优化，行业盈利能力改善。图10：家用电器行业毛利率净利率（单季度）图11：家用电器行业销售费用率（单季度）IDEZOZJZZOZZOZZOZSZZOZq1zozDIZOZZDIZOZToIZOZgzozmgzozZDOZOZIgZOZ寸O6IOZm6I0zZQ6I0Z10ZPg1ozEgIoZZg1OZIgIOZbzzozEOZZ

15、OZSZZOZIOZZOZJIZOZEeHZOZZO1ZoZZOZPgZOZmgzozZgZOZIgZOZ寸D6I0Z6D6IOZZD6I0ZID6IOZ08IOZEgIOZZg1OZ家用电器行业错售费用率（单季度）家用电禺行业错售毛利率（单季度）家用电部行业销售净利率（单季度）2 .子行业业绩情况2.1 白色家电2.1.1 2023年&2023年Q1营收和归母净利润双增2023年，白电行业实现营业总收入和归母净利润双双增长。根据iFind,2023年，CS白色家电板块（剔除B股，共9家公司，下同）实现营业总收入8,956.58亿元，同比增长2.94%；实现归母净利润711.71亿元，同比增长8.92%；实现扣非归母净利润682.98亿元，同比增长14.54乳白电行业增长主要靠地产带动增量以及存量更新。2023年国家对地产行业政策放宽，各地方出台降低房贷利率、提高公积金贷款额度、放宽限购条件等措施，地产行业逐渐筑底；另一方面，